????《2007年度股权激励计划》是依据2003年通过的《公司股权激励制度管理办法》制定，具体规定如下：
??????依据公司2007年度经注册会计师审计的年度报表，若本年度净资产收益率达不到10%，则不提取激励基金；若本年度净资产收益率达到10%，则按年度税后利润的9%计算提取的激励基金；当本年度净资产收益率超过10%时，每增加1%，提取比例相应增加1%，但提取比例最高不超过12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
??????用于计算2007年度净资产收益率的净利润为扣除非经常性损益前的净利润与扣除非经常性损益后的净利润中的较低者。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2007年度股权激励基金按2007年度税后利润的一定比例计算，在2007年度的成本中列支。

??点评:
??????计提激励基金是公司近几年的重要激励措施。2007年股权激励计划的实施，只是延续公司2003年度股东大会审议通过的《公司股权激励制度管理办法》。公司历年净资产收益率都超过10%，管理层获得规定的激励是必然。激励基金的计提，对维护公司管理层和管理骨干的稳定起到了积极的作用。
??????权证发行后新的激励方案更值得期待。同时公司公告，待发行认股权证审核通过完成后，将按照新的股权激励办法取代目前执行的股权激励政策，而未来新的股权激励计划将更值得期待。公司去年股改时大股东承诺，在完成股改后12个月内，推出新的管理层股权激励计划。因此，我们认为今年上半年有关激励问题将会有个说法，但具体的方案还有很大的不确定性。
??????公司的核心价值还是在于品牌和营销。我们坚持一贯的看法，公司的业绩增长的情况，将取决于公司的品牌建设和营销管理。在新管理层领导下，首先，公司进一步明确以阿胶及系列产品为主导，价值回归工程初见成效，营销体系建设进一步深化、细化；其次，公司以传统养生、现代保健为主线，通过文化营销等手段，不断提升阿胶及系列产品的知名度和美誉度，从而提升公司品牌价值。若两者推进顺利，公司的业绩能实现较好的增长。
??????公司估值。我们预计公司07年、08年、09年摊薄后每股收益0.40元、0.54元、0.66元，扣除内含权证价值后，公司对应08年PE为50倍，基本合理。但考虑到公司的品牌和营销效果的逐步显现，以及产品提价和股权激励预期，我们对公司的持续增长仍有信心，维持“推荐”评级。
??????风险提示：原材料供应遇到瓶颈；营销体系完善进程低于市场预期。