经营状况基本稳定,市场战略有待调整 上半年公司整体经营状况基本保持稳定,克服了腹地货物增长缓慢、进出口货物减量等困难,保持了吞吐量的持续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司实现主营业务收入25514 万元,同比下降9.75%;主营业务利润15742 万元,同比下降9.67%;净利润6707 万元,同比下降16.71%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上述指标同比下降的主要原因是受国家宏观政策调控及国际市场的影响,玉米、油品进出口量有所减少以及由于港口建设速度加快导致财务费用增加。下半年,公司将有可能调整市场战略,增加集装箱和油品等高货值货种,以确保主营业务收入及利润的增长。
“十一五”规划提出亿吨大港构想 “亿吨大港、石化先行、产业互动、港城共荣”的发展战略,将确保“十一五”期间公司持续快速发展:05 年到08 年,计划投资43.5 亿元,建万吨级以上泊位12 个,工作船泊位1个,使港口年通过能力达到6245 万吨。09 年至2010 年计划投资10.7 亿元,届时,锦州港将具备26 个生产泊位,年通过能力为6645 万吨。预计到2010 年港口将实现吞吐量突破6000 万吨。到2015 年锦州港将建成亿吨大港,成为一个集大型油品化工港、综合性集装箱港、区域性散杂货港为一体的现代化国际商港。考虑到未来5 年的投资规模、公司的现金流状况以及目前50%以上的资产负债率,不排除公司在未来有增资扩股或发行可转债等进行再融资的可能性。
和黄属意将引发市场想象 近年来,我国已成为全球港口投资的焦点,而外资则已经逐渐成为我国港口引资的主力军。和记黄埔高层曾公开表示,将通过接手东方集团持有的锦州港股权,开始收购A 股上市公司锦州港,并更名为“和黄控股”,作为和记黄埔挥师北上的旗舰企业。此类外资并购的预期将有可能为股价的交易性机会带来一定的想象空间。
估值及投资建议 初步预计06 至08 年的每股收益分别为0.15 元、0.18元和0.22 元,动态市盈率分别为23 倍、19 倍和16 倍,估值基本合理,给予中性-A 的评级。