一、油价突破100 美元并不出乎意料。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】正如我们在年度策略报告中所指出的,这一轮国际油价上涨的主要特点在于是需求拉动(上一轮主要是OPEC 控制了供给),并且价格上涨对需求的抑制作用并不明显(新增需求主要来自价格管制的中国、印度等发展中国家和中东需求跟油价正相关的国家),此外,价格上涨对供给的刺激作用有限,非OPEC 国家产能的增加连续5 年低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)正是认识到这一轮油价上涨跟上一轮的显著不同,这一轮油价上涨的持续时间要长一些。所以在整个供求处于较紧的局面的背景下,再加上原油的金融化期货化,任何供给需求面的微小扰动,都足以产生价格的大幅波动。这一局面在08 年没有任何改变。
二、油价突破100 美元的意义。100 美元每桶的油价跟99 美元或者101 美元每桶的油价相比,并没有什么本质区别,可能象征性多过实质意义。但是如下的三点我们认为还是有意义的:第一,对于技术分析者而言,油价突破100 美元每桶等于打开了新一轮上涨的空间,对他们而言,100 美元每桶是一个重要的阻力位;第二,对于各个国家的政策制定而言,是该重新审视能源价格政策和节约能源政策的时候了。对于发展中国家而言,应该重新审视价格管制和价格补贴政策了,对于油价上涨,这些国家更多的重心都放在投机性因素和地缘政治上面了,而忽略了在价格补贴和管制下需求的快速增长,对于发达国家而言,更多的着重点放在能源效率的提高和替代能源的开发上,这一点从美国通过的新能源法略见一斑。第三,推高全球通货膨胀,带来全球经济滞胀的风险。
三、在国际油价屡创新高的背景下,结合我们对于供求状况的分析,我们预期08年国际天然气价格会有所上涨。自05 年卡特里娜飓风过后,天然气价格一直萎靡不振。在国际油价屡创新高的背景下,两者的价格出现了大幅的偏离,目前等热值的原油价格跟天然气价格的比值已经达到了2.38 倍。已经远远偏离历史平均水平。此外,从供求角度来看08 年也会有所偏紧(详细分析见年度投资策略报告),所以我们预期08 年国际天然气价格会有所上涨,国际上的化工品主要是石油路线和天然气路线,两者的价格上升会推动国际化工品价格的上升,密切关注国内走煤化工路线的公司以及受益于价格上升的化工企业。