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国美电器研究报告:中银国际-国美电器-0493.HK-优于大市-080103

股票名称: 国美电器 股票代码: 0493.HK分享时间:2008-01-03 15:13:29
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡文洲
研报出处: 中银国际 研报页数: 3 页 推荐评级: 优于大市
研报大小: 356 KB 分享者: 丁****东 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        同店销售收入反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国美电器拥有国内最大的家电连锁销售网络。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)过去九个月中,同店销售收入持续反弹。在供需基本平衡的局面下,趋于成熟的店铺将贡献更多收入,我们认为未来一段时间内仍将保持增长,经营利润率也有望进一步提升。公司计划收购大中电器,并提高在通信产品领域的市场占有率,扩大未来增长空间。英文版深度报告现已出版。
        供需更加平衡。由于大型零售商放缓了销售面积扩张的计划,以保持与家电产品购买量的名义增长率一致,我们认为家电产品的供需将更加平衡。
        店铺发展步入成熟阶段。继过去几年的快速扩张之后,国美电器的许多店铺将进入成熟期,并在08和09年为公司带来丰厚的利润。预计08年公司的整体经营利润率将从07年的4.5%提高至5.6%。
        计划收购大中电器全部股权。管理层表示,公司将很快行使收购大中电器全部股权的权力。根据名义收入和4.5%的净利率,我们预计大中电器的每股公允价值为0.92港币。
        上调目标价格。基于三阶段现金流折现模型,假设加权平均资本成本为9.5%,长期增长率为3.5%,我们预计国美电器现有业务的每股公允价值为22.83港币。综合收购大中电器带来的潜在价值,我们将国美电器的目标价格从20.00港币上调至23.70港币,目前股价还有17%的上涨空间。

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