本月经济焦点：2008  年的经济政策判断关于宏观经济形势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        市场观点：
        经济减速，是否已是周期高点有争议；投资分歧很大；消费乐观；出口下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        通胀4%以上。
        我们的观点：
        我们在出口、消费与通胀上的观点与市场基本一致。
        但是，对总体经济和投资的看法有些不同：经济增长高位减速，但是没有证据表明周期拐点已经到来；投资上半年应该谨慎，但是可能出现前低后高的情景。
        关于政策判断。
        市场观点：
        对投资和信贷的调控力度有限；关注从紧的货币政策，汇率政策成重点，对美元升值10％。
        我们的观点：
        第一、  应该重点关注财政政策。包括财政支出的方向；包括继续出台针对产业结构调整的税率政策、补贴政策，尤其应该关注增值税政策和进出口关税政策的调整。
        第二、  基于通胀压力，我们认为政府上半年对投资和信贷的控制会比较严格。
        随着通胀形势放缓，下半年会有所放松。
        第三、  货币政策方面，依然有81  个基点左右的加息空间，但是会比较谨慎；数量手段依然会大量使用，准备金率可能上调至16％以上，但是不会超过18％，汇率加速升值的概率很大，预计对美元升值超过8％，并且实际有效汇率会升值。
        第四、  就出台政策的时机和频率而言，由于与2004  年差异巨大，我们认为政府不会“下猛药”，“小步快走”的概率更大。所以，政策可能是小幅度并且多变的。
        从宏观看行业。
        从下往上看，地产和银行是市场公认增长最确定的行业。但是，目前对于政策判断的解读，使得这两个行业，尤其是房地产行业受到很大压力。因此，我们乐意提供一个“自上而下”看行业的视角。
        基于我们对宏观形势和政策的看法，我们认为那些能够明显受益于政策，或者能够抵抗负面因素(比如调控)的行业，利润增长会更快，所以更值得看好。
        基于对投资的看法。一季度以前对投资品保持一定的谨慎态度，尤其对房产谨慎。对于银行而言，我们认为货币政策和信贷控制对银行的影响有限，尤其对大银行的影响比较小。
        基于对消费的谨慎乐观，我们认为饮料、航空和汽车等行业的需求会进一步增加。
        基于对稳健的财政政策的解读，我们认为农资、农产品、医药、家电、装备制造和新能源等行业会明显受益。