事件:公司公告了首期股权激励计划(草案)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
分析:
我们认为公司首期股权激励计划(草案)的实施将使股东、公司和公司管理团队的利益一致,使之共赢。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不仅有利于公司治理结构的完善,有利于吸引和稳定人才和管理团队,更有利于公司步入长期稳定高速健康发展通道。
本次股票激励计划采取股票期权形式;通过增发授予1500 万份股票期权;行权价格为20.42 元;行权有效期为自股票期权授予日起五年;自激励计划授予日起满一年后的下一交易日起,激励对象应在可行权日内按40%,30%,30%的行权比例分期逐年行权,可在三年内全部行权完毕;行权条件:以2006 年的净利润为基数,2007、200、2009 年每年净利润年复合增长率不低于50%,且每年加权平均净资产收益率不低于15%。
投资建议:
我们 06 年提出“房地产的黄金时代铸造一批地产蓝筹”,沿着我们对蓝筹优势公司的选股思路,06 年9 月,我们推出《冠城大通--持续注资带来高增长》的报告之后,公司的盈利水平持续大幅提升,房地产业务规模、盈利水平以及项目储备朝着二线蓝筹地产公司迈进,1 年内,股票市值最高时涨了3.8 倍。未来,随着公司的融资计划、股权激励计划的实施,北京主要项目陆续结算,正式拉开公司高速的增长的序幕。
目前公司在北京广渠门、太阳星城、中关村科技园的项目建设进展顺利,将带来丰厚盈利。若公司公开增发在6 个月内获批,解决公司后续所需资金,公司的盈利增长速度可望以此打开。我们维持对公司07-09 年的EPS0.51、1.6 和2.4 元的预期。3 年净利润复合增长率为100%。公司在二线蓝筹地产公司中具有较强的项目获取能力,应适当给予较高的估值。由于短期内融资问题尚未解决,未来6 个月内目标价32 元,根据08 年EPS1.6 元,PE20X。若未来6 个月内公司融资问题顺利解决,应给予08 年EPS30 倍PE 的水平,即48 元。维持“强烈推荐”的投资评级。