景气度持续提升，远超市场预期
纯碱供给紧张，国际国内价格有望继续加速上涨：
纯碱在下游需求带动下供给显现紧张情况，各大厂家基本没有库存，报价只对老客户，价格持续上涨，轻质纯碱出厂价格已达1800元/吨左右，重质纯碱更高达1900元/吨左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内的纯碱生产商目前已经很难满足下游客户的需求，我们认为在供给面没有改善的情况下未来一段时间内有可能加速上扬。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预测明年均价将达到1900元/吨以上。
下游需求旺盛拉动了纯碱需求：
纯碱的下游主要为玻璃、化工、氧化铝、洗涤剂等行业。玻璃包括平板玻璃和日用玻璃，前者用于建筑和汽车等，后者属于日常用品。预计平板玻璃继续维持在20％左右的增速，日用玻璃维持在25％以上的增速。
化工行业是纯碱需求的第二大户，化工行业整体增速较快也增加了对纯碱的需求，预计继续维持在15％左右增速。洗涤剂行业的快速发展增加了对纯碱的需求，预计其增速大约13％。而氧化铝行业也在高速发展，预计其增速大约30％。下游的需求旺盛明显提高了对纯碱的需求。
能源价格的高位运行使得国际纯碱生产和运输成本增加，国内纯碱出口竞争力提高：
由于原油价格高位运行，未来天然气价格的走高也是必然趋势。这种情况下，可以出口纯碱的美国天然碱生产成本（使用天然气作为能源）和运输成本必然提高。目前美国纯碱生产商已经就2008??年供货合同与买方达成了协议，价格比2007??年提高了20%。价格提高了15-30美元/吨，新的价格区间的上限是185??美元/吨。如果加上较高的运输费用，国内纯碱（主要是使用煤炭作为能源）到日韩和东南亚市场的竞争力无疑将明显提高。
维持对山东海化、三友化工、双环科技和青岛碱业的买入评级：
我们对纯碱基于行业平均1900元/吨的含税均价和1000元/吨的成本（不含税），我们对山东海化、三友化工、双环科技和青岛碱业的盈利预测（各个企业由于原料成本和轻重质纯碱比例不同而在出厂价和成本之间有所差异）见下表，其08年动态PE分别为18.9、20.24、20.8、17.3??倍。
我们给予“买入”评级。