2011 年6 月13 日,丽江玉龙雪山印象旅游文化产业有限公司接到丽江市国家税务局转发的《云南省国家税务局关于丽江玉龙雪山印象旅游文化产业有限公司执行西部大开发企业所得税优惠政策问题的通知》(云国税函[2011]207 号),同意印象旅游自2010 年起在西部大开发税收优惠政策执行期限内减按15%的税率征收企业所得税。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为丽江旅游的准控股子公司,印象旅游原适用25%的所得税税率,其2010 年所得税已完成汇算清缴,享受国家西部大开发税收优惠政策后将对其2011 年度的净利润产生影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
资产重组极可能在年内完成丽江旅游对于印象旅游的重大资产重组项目正在中国证监会审核过程中,2011 年2 月10 日,丽江旅游公告了《向特定对象发行股份购买资产暨关联交易报告书》,公司拟向丽江市玉龙雪山景区投资管理有限公司发行股份购买其持有的印象旅游 51%股权。3月24 日公司已收到证监会的重大资产重组项目资料受理通知书,目前公司正在处理一次反馈意见回复材料。公司极有可能在2011 年完成对印象旅游51%股权的收购,若资产重组成功,则印象旅游上述所得税优惠政策将对公司2011 年合并净利润产生如下影响:
2010年业绩影响甚微由于上述重大资产重组的评估基准日为2010年9月30 日,丽江旅游自第四季度合并印象旅游公司财务报表,按25%的所得税率则为合并净利润贡献约为956 万元;按15%的税率,则印象旅游贡献的净利润为1,080 万元。印象旅游2010 年的所得税已完成汇算清缴工作,因而四季度的并表及所得税率优惠的影响将在2011 年初未分配利润中体现,即年初未分配利润增加1,080 万元,每股收益增厚0.067 元;其中,由于税收优惠使净利润增加124 万元,增厚每股收益0.007 元。
提振业绩基准体现在 2011 年度若丽江旅游在2011 完成对印象旅游51%的股权的收购,总股本将增加至16,089.7 万股。预计印象旅游收入规模增长15%至2 亿元,维持85%的毛利率及30%-35%的期间费用率,利润总额超亿元,按15%的所得税率则为丽江旅游的合并净利润贡献超过4500 万元,较我们之前的预测增加13%左右,增厚2011 年度丽江旅游每股收益0.28 元;其中由于税收优惠使净利润增加500 万元,增厚每股收益0.03 元。考虑到2010 年印象旅游的利润贡献将在2011 年初反映,因此,资产收购、税收优惠对于丽江旅游业绩的提振将在2011年度集中体现出来,达到0.74 元/股。
投资评级 伴随公司业绩将从资产修整期快步复苏,加之今年丽江风调雨
顺,天公作美,我们预计公司2011 年到2013 年的每股净利润将分别是0.74 元、0.85 元、1.00 元,对应6 月13 日收盘价的市盈率分别为26倍、22 倍、19 倍。鉴于公司确定、稳健的成长性,给予“强烈推荐”评级。