公司公布中报，上半年实现销售收入44.7  亿元，增长54.4%，净利润5.4  亿元，每股收益0.165  元，增长14％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          上半年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年在轿车行业高增长带动下（行业销量增长47％，主要配套厂商上海大众和上海通用增长80％和47％），公司合并报表零部件业务销售收入达44.7  亿元，增长54％，毛利率从上年同期的18.7％下降至15.4％，主营利润6.78  亿元，增长27.9％。投资收益5.55  亿元，增长36％，其中来自上海通用的投资收益为4.8  亿元，占公司总利润89％。上半年齿轮总厂预提1  亿多元研发费用，管理费用比去年同期增加1.4  亿元至5.4  亿元。
          集团资产置入将于近期实施。轿车行业业绩波动巨大，在经历04、05  年业绩大幅下滑后，今年处于回升之中。所置入资产中，盈利主体上海通用、上海大众、上汽通用五菱、联合汽车电子业绩均呈上升态势。资产置入有望于9月份实施，完成后预估06  年每股收益将从原来的0.37  元提高至0.41  元，07年约0.54  元，增长32％（待近期公布注入资产明细后详细估算）。
          置入资产后公司将成为乘用车行业龙头。上海通用和上海大众销量居轿车行业前两位，合计市场份额为15％；上汽通用五菱则是微型客车新龙头，市场份额达40％。由于行业转暖和去年同期较低的基数，以上三家公司上半年销售收入分别增长39％、59％和42％；净利润增长21％、92％和43％。
          商用车是短板。上汽集团在商用车领域涉足不多，上海汇众（重卡）和上海申沃（大客）产销规模均很小。上汽将与依维柯、重庆红岩组建重型卡车合资公司吹响进军商用车领域的号角。作为我国三大汽车集团之一，我们期待公司在做大乘用车业务的同时，在商用车领域也能有所作为。
          07  年可能实施股权再融资。自主品牌轿车将是主要投资项目之一。首期产能12  万辆，产品最快于07  年上市，第一个产品很可能是基于罗孚75  的高档轿车，乐观预计第一年销量3.5  万辆，第二年有望开始盈利。
          估值和投资建议。预计资产注入后07  年EPS  将从06  年的0.41  元增长32％至0.54  元，鉴于乘用车行业的波动性，给予其12-13  倍07  年动态市盈率，6个月目标价：6.8  元。维持“推荐”投资评级。