首先向投资者报告，经北京领先压力测试，中国银行业不良率必然触底回升，但峰值较大幅度低于国际评级机构的猜测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行业不良率峰值低于3.87%（极端情景，2012  年）或3.24%（适中情景，2013  年）；商业银行不良率峰值预计为2.30%（极端情景，2012  年）和1.71%（适中情景，2012  年）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  即便采用极端假设，坏账在银行业系统中累积，五年内未被核销，则至2015  年末，（未考虑核销的）银行业不良率峰值为6.90%（极端情景，2015  年），商业银行不良率峰值为4.42%（极端情景，2015  年）。  因此，我们的看法与一些市场机构比如惠誉国际关于中国商业银行不良率将高达15%-30%的猜测大相径庭。尽管对造成本轮坏账累积的政策失误，我们持建设性批评态度。  中国商业银行不良率之前经历了长达12  年的持续下降。去年底中国银行业不良贷款余额1.24  万亿元，  比去年初减少12%，不良贷款率2.4%，比去年初下降0.89  个百分点。商业银行按贷款五级分类的不良贷款余额4,336  亿元，比去年初减少14%，不良贷款率1.13%，比年初下降0.45  个百分点。  不良率回升主因之一是2009-2010  年大量增加的地方政府融资平台贷款。为了应对08  年金融危机，在4  万亿刺激计划中，七成由地方政府出资，而大部分资金来源于地方政府融资平台的借债。2009、2010  年地方政府融资平台贷款余额分别为7.38  和9.09  万亿元，同比增长分别为70%和23%，占人民币贷款余额分别为18%和19%；这两年新增分别为3.05  和1.71  万亿元，占全部新增人民币贷款31.7%和21.5%。此外，  这两年还分别发行2224  和1537  亿元城投债（包括中期票据和短期融资券）以及每年2000  亿元财政部代发的地方政府债券。因此，这两年地方政府债务分别增加3.47  和2.1  万亿元。  从地方融资平台贷款结构来看，县级（含县级市）平台数约占  70%，贷款总额占政府融资平台贷款余额约30%。国有商业银行和股份制银行主要投向省市一级或国家百强县。县级平台贷款主要由农村信用合作社和城商行来承担，风险较大。若按照保守估计50%来自于农信社计算，约为1.1  万亿。在银行业9.09  万亿平台贷款余额中，剔除1/3  的政策性银行贷款，及1.1  万亿农村信用合作社贷款，商业银行政府融资性平台贷款余额约为4.7  万亿。