事件：  
        中国人民银行决定，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
分析与预测：  
        本次上调准备金率特点：正如我们在13日对于5月份金融数据点评中所谈到的观点"5月份央行公开市场操作净投放2060亿元，但存款准备金率上调0.5个百分点已回笼3700亿元左右资金，对冲了到期的流动性，造成市场利率也大幅度走高，6、7月份到期流动性仍有8000亿元左右，由于目前央票一二级市场利率再次倒挂，央票发行利率如果不上调则无法放量对冲，唯有通过回购方式将流动性进行短期挪后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）"然而央行本周发行央票仅有10亿元的公开计划，目前无法达到放量发行的目的，而回购仅仅是将流动性短期挪移，无法长期锁定，所以央行在今日公布CPI数据之后，选择继续上调准备金率。我们在12日对于5月份外贸数据的分析中，也提到"5月份贸易顺差再次反弹或推升外汇占款流入压力"，因此除了对冲到期央票和回购，不排除对冲5月份继续维持高位的外汇占款，根据存款余额规模，预计直接冻结3836亿元，考虑货币乘数将减少货币供应1.5万亿。
        我们的预测与判断：本次央行在上调准备金率的时点上超出我们的预期，但央行对于控制通胀的意图还是比较坚决，在5月份数据公布之后，我们基本得出"尽管经济出现了一定程度的调整，但这些调整符合国家宏观调控的预期，经济回落幅度也在容忍范围之内，因此继续控制通胀或仍是货币政策现阶段的首要任务。"的结论，判断政策将继续围绕控制通胀来进行，之所以央行暂时未如我们所预期选择加息的手段，而是上调准备金率，我们认为除了对冲流动性外，主要是考虑数量手段能够直接有效冻结货币资金，进一步降低实体经济中对于部分商品价格的炒作，包括猪肉、艺术品，还有一直未见明显调整的楼市，本次上调的直接影响，就是将M2增速继续维持在低位，实体经济中资金将更为紧张，对于资本市场而言无疑产生更大的压力。我们认为上调准备金率之后不能降低加息的预期，之前存在过在通胀率突破新高后两率均上调的月份，我们维持6月加息一次的判断。