事件:
5月份,规模以上工业增加值同比增长13.3%,增速比4月份回落0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5月份,规模以上工业增加值同比增长14.0%,增速比1-4月份回落0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从环比看,5月份规模以上工业增加值增长1.03%。分产品看,5月份,天然原油1743万吨,增长1.4%;发电量3775亿千瓦时,增长12.1%;粗钢6025万吨,增长7.8%;水泥19628万吨,增长19.2%;汽车143万辆,下降1.9%,其中轿车76万辆,增长3.3%。
1-5月份,固定资产投资90255亿元,同比增长25.8%,增速比1-4月份加快0.4个百分点。从环比看,5月份固定资产投资增长1.02%。从施工和新开工项目情况看,1-5月份,施工项目计划总投资422760亿元,同比增长16.5%;新开工项目计划总投资79005亿元,同比增长6.3%。1-5月份,全国房地产开发投资18737亿元,同比增长34.6%。1-5月份,房地产开发企业本年资金来源32340亿元,同比增长18.5%。
5月份,社会消费品零售总额14697亿元,同比增长16.9%,增速比4月份回落0.2个百分点。环比增长1.28%。
分析与预测:
5月份工业数据特点:5月份工业数据基本符合我们的判断,工业增加值增速连续放缓,基本与PMI指数回落趋势相同,也与企业存贷款回落所反映的经济活跃度下降相符,尽管发电量增速有所回升,但这属于季节性用电需求增加所致,主要工业品中汽车产量增速继续下滑。5月份工业增加值尽管环比增长1.03%,但剔除开工旺季因素,工业需求回落趋势比较确定,我们认为去库存和资金紧张因素是主要原因,经济增速继续降温。
5月份投资和消费数据特点:固定资产投资增速继续维持高位,当月增速略有回落,但新开工项目计划总投资额增速继续反弹,在季节性投资和保障房开工推动下,固定资产投资环比增长1.02%,基本符合我们的预期,投资是目前经济数据中最稳定乐观的数据。从资金来源上看,自筹资金增速继续增加,来源于贷款增速保持平稳,信贷缺口是制约固定资产投资进一步上升的因素,也是主动控制和调控的结果。房地产新开工、施工和竣工面积增速有所回落,我们认为是受到商品房开发回落和保障房投资加速所致,总体房地产开发投资单月同比增速继续上升,但房地产开发企业资金来源于国内贷款增速继续回落,个人按揭贷款增速也出现下降,主要依靠自筹资金,在本年土地出让金缴款压力下,房地产开发资金压力将进一步紧张。5月份社会消费品增速继续回落,尽管环比增长1.28%,但剔除物价因素后的实际增速也继续回落,表明通胀对于消费的制约已经连续造成负面影响。
我们的预测与判断:5月份经济数据中投资继续表现较好,投资的内在动力仍然充足,特别是保障房在11月底必须全部开工的要求,我们预计固定资产和房地产开发投资将维持高位。消费数据表现较差,4月份消费者信心指数继续回落。工业方面受到工业产销量下滑影响,逐步回落,但我们认为目前13%左右的工业增加值增速属于正常水平,还不至于过分悲观经济会二次探底。市场特别焦距于5月份数据,一方面关注通胀压力,另一方面关注经济回落的程度,从公布的宏观数据和我们了解的微观情况来看,由于投资保持较好的状况,对于经济起到稳定作用,目前通胀仍是最重要的管理目标,因此,我们认为政策将先控制通胀,再观察经济回落程度。