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研究报告:山西证券-宏观简评:通胀水平居高不下,管理通胀的调控政策或继续实施-110614

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-06-14 16:37:18
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 伊磊
研报出处: 山西证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 239 KB 分享者: jes****hao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:  
        
          5月份,居民消费价格同比上涨5.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,城市上涨5.3%,农村上涨6.0%;食品价格上涨11.7%,非食品价格上涨2.9%;消费品价格上涨6.2%,服务项目价格上涨3.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分类别看,食品价格同比上涨11.7%,烟酒及用品类价格同比上涨2.6%,衣着类价格同比上涨1.8%,家庭设备用品及维修服务价格同比上涨2.5%,医疗保健及个人用品类价格同比上涨3.2%,交通和通信类价格同比上涨0.7%,娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.6%,居住价格同比上涨6.1%。1-5月份,居民消费价格同比上涨5.2%。居民消费价格环比上涨0.1%。食品价格下降0.3%,非食品价格上涨0.2%;消费品价格上涨0.1%,服务项目价格上涨0.1%。  
          5月份,工业生产者出厂价格同比上涨6.8%,涨幅与4月份持平工业生产者出厂价格环比上涨0.3%。1-5月份,工业生产者出厂价格同比上涨7.0%。5月份,工业生产者购进价格同比上涨10.2%。其中,有色金属材料类购进价格上涨14.5%,燃料动力类上涨11.7%,化工原料类上涨11.6%,黑色金属材料类上涨9.4%。  
分析与预测:  
        5月份通胀数据特征:5月份CPI同比增速符合我们的判断,而PPI上涨幅度略超我们预计,我们之前预计PPI将连续三个月回落。前5月CPI累计增幅达到5.2%,继续超出全年4%的管控目标,5月份翘尾和新涨价因素均略有提高,当月CPI环比上涨0.1%,旧权重下为5.89%,通胀水平处于2008年8月以来最高水平。本月PPI超预期持平,翘尾因素下降而新涨价因素上升冲抵所致,CPI与PPI之差继续回落,中游行业成本压力缓解。
        5月份通胀分项分析:CPI分项来看,5月份食品类价格同比上涨达到11.7%,非食品价格上涨达到2.9%,均创本轮新高,5月份猪肉价格大幅度上涨是贡献CPI上涨主要因素,同时蔬菜价格止跌企稳,食品价格维持高位。非食品价格上涨压力仍然较大,其中居住价格环比上涨0.2%。PPI分项目来看,生产资料和生活资料同比基本维持不变,5月份国际大宗商品价格整体处于高位回落阶段,购进价格指数也大幅度下降,而PPI与上月持平,我们认为主要是电荒导致部分地区供给受到限制,部分工业品出厂价格还略有上涨所致。
        我们的预测与判断:5月份通胀压力继续维持高位,与之前不同,猪肉价格大幅度上涨和灾害天气成为新的扰动因素,加之上调电价等生产要素价格因素可能会在6月份传导至部分工业品和生活资料,6月份通胀压力仍然较大,同时6月份翘尾因素将达到3.94%的高点,预计新涨价因素在2%左右,CPI将冲击6%的新高。对于PPI我们认为,由于去年在7、8月份较低的基数,未来PPI或还可能维持6.5%以上的高位。
        从通胀数据看市场:5月份通胀状况仍不容乐观,加之未来三个月CPI和PPI仍有可能维持较高水平,加息的可能性增大,我们维持6月份加息一次的判断。6月初以来巴西、韩国等新兴国家在面对国内超越管理目标的通胀时,纷纷选择加息应对通胀,尽管欧洲央行6月份没有加息,但也表露出7月份加息的意愿,考虑国内因素,尽管经济出现了一定程度的调整,但这些调整符合国家宏观调控的预期,经济回落幅度也在容忍范围之内,因此继续控制通胀或仍是货币政策现阶段的首要任务。  

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