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        经济基本面内容：6  月14  日发布5  月份宏观经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从数据组合来看，5月份组合状态依然为滞胀态势，其中经济增长回落态势有所减缓，预计这主要是受到当月财政性支出明显增加的影响，显示在政策层面上国家已经在有意识的采用财政刺激手段拉动经济增长，同时在当月CPI  创新高的背景下，中央银行没有如市场预期般的采用利率政策来进行调控（按照以往经验，该政策的出台应该在数据发布前），显示管理层已经开始注意到经济回落问题，在此判断基础上，我们认为政策紧缩将进入一个观察期
        资金动向：经过6  月份上旬天量正回购以及法定存款准备金率正常调整的影响后，在未来一段时期，伴随6  月15  日法定存款准备金的正常调整（预计表现为向商业银行退款），资金面有望平稳恢复，资金面紧张局面将陆续缓解下来，而且从投资配置角度来看，资金面紧缩局面难以对长期利率配置行为产生明显的负面影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        价值分析：6  月份市场所面临的宏观经济基本面组合为典型的滞胀局面，在短期内各期限利率不具备下行的空间，但是我们预期这种状况具有非趋势性特征，而且预计后期最先得以缓解的是通货膨胀因素。目前的基本面条件为长期利率投资配置提供了有利时机，从不同品种、期限债券的价值对比来看，10  年期国债的价值虽属中性，但是由于其具备基准债券的龙头地位，势必将成为反弹的先锋。因此从趋势变化上来看，该期债券同时具备投资与交易价值，值得市场机构密切关注。
        10年期固定利率国债中标利率估计在3.87  %-3.90%。考虑到10  年期国债的特殊基准地位以及后期市场变化预期，我们认为即便在目前相对弱势中，本次10  年期固定利率国债的中标利率依然会略低于二级市场收益率水平。中债显示的10  年期固定利率国债收益率为3.90%，目前二级市场中票息相近、期限相似的固定利率国债报价在3.88%-3.90%之间。因此我们预计本期国债的加权中标利率会在3.87%-3.90%之间。如果考虑到手续费返还将影响收益约1BP，则本期国债的实际收益率在3.88%-3.91%。此外，按照历史规律来看，10  年期国债的边际中标利率有望高出加权水平约3BP。强烈建议机构积极参与本期国债的招标发行。