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铁道部6 月13 日宣布了京沪高铁的具体运营信息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】时速300 公里列车二等座票价为人民币555 元,一等座票价较高,为935 元,并将实行票价浮动政策。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)时速最快的直达京沪列车最短旅行时间为4 小时 48 分钟,平均时速相当于275 公里(最高时速为300 公里)。同时,铁道部宣布,自7 月1 日起将把武汉-广州、郑州-西安、上海-南京现有高铁线路最高时速从350 公里降至300 公里,并将票价下调5%。
关注点转向票价的可承受性和行驶安全性
从年初开始,铁道部的关注重点已转向增强高铁出行成本的可承受性。同时,铁道部降低了对行驶速度的关注,从而将安全作为首要目标。定价:京沪高铁二等座555元的最终定价比我们最初预测低9% ,也低于600-650 元的市场预期(根据新华网等媒体报道)。时速: 时速300 公里京沪直达列车的最短旅行时间隐含的平均时速为275 公里,与我们的预测大致相符。与之相比,时速250 公里京沪列车的最短旅行时间为7 小时56 分钟,平均时速只有166 公里。
我们的观点保持不变
我们的观点保持不变,并继续预计2011-2020 年高铁导致的航空流量损失为9.3%,因为我们认为低于预期的票价将被高铁时速的下降所抵消(参见2011 年1 月20 日的报告 “交通运输:航空:高铁提早开通不会影响基本面;重申对东方航空的买入评级”)。具体就京沪高铁而言,我们预计高铁将夺取45%的京沪航空市场,但2011-2013 年京沪高铁对航空业总体分流影响将仅为1.3%。
对股票的潜在影响
我们重申对东方航空(H)和上海机场的买入评级,我们认为潜在的分流影响已经在市场预期之中,而且尽管面临高铁竞争,但需求前景保持强劲。我们认为东方航空(H)和上海机场股价分别存在65%和32%的上行空间。风险:高铁分流影响大于预期。