一、三大迷惘下的筑底持久战  
        内容提要：尽管上证50  的估值已降到10  倍、沪深300  估值已降到11  倍、上证综指平均估值已降到14  倍市盈率，已低于或接近于2005  年998  点和2008  年1664  点的水准，并属全球股市最低；尽管沪市成交量已持续萎缩到700--800  亿的地量，照理，市场已见估值底毋庸置疑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，为何市场迟迟走不出底，反而陷入筑底持久战呢？主要是市场至今没能看到"政策底"，反而对现有的股市政策感到极度迷惘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  1、扩容大跃进是正常合理，还是过度开采？新兴市场扩容是必须的。但是，人均GDP  列世界100  位之后、属于发展中国家的中国股市，仅用了20  年就走完了发达国家股市一二百年的路程，规模跃居世界第二，这是不是罕见的扩容大跃进呢？十年来中国GDP  翻两番，货币发行量增五倍，房价涨十倍，CPI  成倍增长，而股市仅涨了400  点，这正常吗？随着上市公司急速增加，中国的亿万级富翁数量雄踞世界第二，而1.4  亿股民却在经济高增长情况下连年亏损，两极分化加剧，这正常吗？金融危机重灾区的美国欧洲股市均已大幅收复了失地，唯经济一枝独秀的中国股市至今在6124  点的半山腰下还下陷三四百点，每周扩容8  只新股不动摇，AB  股的股价还在不断雪崩，这难道也正常吗？凡此表明：这种扩容大跃进已严重脱离了中国的实际，大大超越了市场的承受能力，深深伤害了衷心拥护改革、为中国股市作出了巨大贡献的广大投资者的利益，是明显的管理失误。问题在于，管理层至今不认为扩容过度是股市低迷的原因。