内容要点:
商务部价格信息显示,粮食、食用油零售价格以及肉类批发价格,都在12 月最后一周再次创出年内新高,主要食品类价格的增长速度在一定程度上超出了我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此12 月份CPI 同比增速的下降幅度也将小于之前的推断,我们预计12 月份CPI 可能同比增长6.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,国家统计局相关人士近期曾公开表示07 年全年的CPI 涨幅可能在4.7%左右,与我们的预期一致。
07 年12 月末的Brent 原油期货价格较11 月末整体上涨约7%,同时,芝加哥交易所粮食期货价格也持续上涨,尤其是玉米和大豆,08 年7月到期的玉米和大豆期货,12 月末报价较11 月末分别上涨约11.6%和 11 %。由于国内的大豆和玉米价格受国际影响最大,因此在未来一段时间内,其将给国内粮食价格带来一定的上涨压力。
中国人民银行2008 年工作会议将在近期召开,会议将制定2008 年的货币供应量增长目标和信贷增长目标(虽然07 年只公布了M2的目标,但信贷投放计划仍然存在)。2008 年货币政策转入“从紧”,面对不确定的国际经济形势,央行欲将货币信贷增长控制在什么水平十分重要。近期有媒体报道2008 年的信贷增长目标将会在12%。
上周1 年和3 年央票利率的涨幅低于我们之前的预期,但是从发行规模来看(尤其是3 年央票),央票利率仍然存在较大的上涨压力。同时,商业银行流动性充裕,央行公开市场7 天回购规模不断滚动增大,近期央行很可能会再次提高存款准备金率,进行一次较大规模的对冲。
12 月21 日加息后,上周的债市表现平稳,国债收益率曲线甚至较前一周略有回落。一方面原因是,市场普遍预期未来短期内央行连续加息的可能性较小;另一方面是市场资金充裕,且年底成交规模有限。
资金面充裕使近期银行间回购利率连续走低,但需要提醒投资者的是,2008 年年初将是央行控制信贷增长、落实从紧政策的关键时期,虽然已采取行政性调控,但同时央行也不会使商业银行的流动性过于充裕。