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中粮屯河研究报告:第一创业-中粮屯河-600737-番茄酱出口涨价及糖类资产注入受益匪浅-080102

股票名称: 中粮屯河 股票代码: 600737分享时间:2008-01-02 20:00:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 于海涛
研报出处: 第一创业 研报页数: 3 页 推荐评级: 谨慎买入
研报大小: 122 KB 分享者: gre****ey 我要报错
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【研究报告内容摘要】

点评:
􀁺  日前我们对中粮屯和进行了调研,主要考察番茄酱业务及糖类业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07  糖类业务基本和我们预期情况相符,维持我们原先判断,07、08、09  产销量预期分别为35万吨、50  万吨、60  万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而销价方面由于公司在期货市场进行了5000  万的套期保值,因此未来1  到2  年糖价波动对公司总体销售价格影响不大,我们预计每吨在3800  元至4000  元之间。
􀁺  番茄酱业务由于内蒙产区受灾,内蒙产区产量折标准吨07  年仅4  万吨,致使07  年公司产销量仅为30  万吨,要低于我们原先的预期2  万吨。同时07  年全年吨收购平均价格为300  元,比我们原先290  元高出10  元。在出口价格方面,由于番茄酱国际价格上涨,致使公司出口价格在年末翘尾,预计全年出口平均价格可达到610  美元/吨,比我们预期每吨高出20  美元。
􀁺  对于08  年番茄酱出口价格,我们高度乐观,目前36/38番茄酱天津口岸价格已经接近900  美元/吨,而且趋势仍然上涨,考虑到目前国内价格与国际价格仍有加大距离,以及公司合同价格要比市场价格稍低等因素,我们上调公司08、09  年36/38  番茄酱平均出口价格到800  美元/吨和920  美元/吨,这将使公司08、09  年收益水平大大高于我们原来预期。
􀁺  公司番茄酱业务目前主要战略是持续产能扩张,目前公司新上7  条生产线,日加工量已达到五万二千吨,我们预期08、09  年产销量保守估计有望达到40  万和50  万吨。
􀁺  由于糖类资产的诸入以及番茄酱出口价格持续大幅上涨,我们预计公司08、09  收入增长率将达到50%及24%。净利润增长率达到130%及27%。
􀁺  调整公司07、08、09  年每股收益为0.24、0.55  及0.69元。则08  年市盈率为35  倍,如给与公司08  年40  倍市盈率则目标价位上调至22  元,维持谨慎买入评级。

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