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研究报告:中邮证券-晨报集萃:公司研究-110614

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-06-14 09:30:59
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中邮证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 445 KB 分享者: ron****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  国泰君安给予新湖中宝"增持"评级  
        作为地产+X  的典型代表公司,新湖在通过持续获取大量一级开发,使其地产资源属性不断强化的同时,其矿产资源属性也明显加强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  公司公告以6.4  亿元价格协议收购内蒙古11.7  亿吨煤炭资源,折合每吨0.55  元,价格低廉。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该矿区面积138  平方公里,埋藏深度114-533米,为动力煤中的褐煤,单位发热量高于露天煤业、平庄能源。  估值方法1:收益法-市值185  亿元,折合增厚新湖每股3.61  元。  2000  万吨/年产能,估算吨煤净利润70  元,达产后贡献净利润预计为14  亿元/年,折合贡献新湖EPS0.27  元。贴现后按行业PE  估算市值。  估值方法2:市值/产能法-市值150  亿,增厚新湖每股2.92  元。按平庄和露天的均值1000  元/吨估算新湖,再扣除前期设备投入成本。  估值方法3:市值/储量法--市值137  亿元,增厚新湖每股2.67  元。  以储量的80%可采比例估算。取露天、平庄煤业的市值/储量比中间值推算新湖煤矿市值,再扣除前期设备投入成本。  若低于行权价行权,相当于大股东及管理层目前价位持续增持股票。  第二期行权(对应2009  年业绩)最后行权日为6  月24  日,目前股价仍低于行权价6.61  元。2010  年底的第一期公司低于行权价仍行权。  每股重估值14.27  元,目前股价折价60%。其中地产二级开发5.96元,一级开发2.45  元,金融2.79  元,煤炭按3  种方法取均值3.07  元。  我们预计公司2011、2012  EPS  0.41、0.53  元,维持6  个月目标价8.9元,12  个月目标价11  元。长期发展潜力大、中短期有煤炭资源获取、股权激励行权推动,股价明显低估且具有安全边际,维持增持建议。  风险提示:(1)为探矿权收购,探明资源储量存不确定性;(2)煤炭价格波动等可能使收益存在波动;(3)开发进度存在一定不确定性

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