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康力电梯研究报告:信达证券-康力电梯-002367-调研报告:保障房建设的直接受益者-110613

股票名称: 康力电梯 股票代码: 002367分享时间:2011-06-14 08:44:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张冬峰
研报出处: 信达证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 226 KB 分享者: joh****iu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      第一条柔性生产线达产,新增电梯产能5000  台/年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司募投项目之一的柔性生产线已经完全达产,第二条生产线正在建设之中,新增产能5000  台。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第一条生产线的达产为公司今后两年的发展奠定了基础。2010  年公司的订单为18.35亿元,  今年以来订单额增长稳定,生产安排饱和。    依靠高性价比,提高市场占有率。公司生产的电梯平均价格在14  万元/台左右,  扶梯为12  万元/台左右,相比三菱、日立、奥的斯等国外品牌20  万元/台以上的售价具有明显的价格优势,技术水平已经达到国内先进水平,譬如已经成功研发了速度为7  m/s  的电梯,性价比较高。因此,公司的电梯产品在住宅楼市场中具有很强的竞争力。  
        5  年3600  万套保障房,为电梯市场打开了增长空间。假设保障房建设标准是20  层,每层3  户,配1  台电梯,对电梯的需求为60  万台,每年约12  万台。而目前全国的电梯产能约为36  万台。考虑到商品房建设的放缓,预计电梯行业未来5  年的增速为10%左右。另外,保障房建设的主体为地方政府,公司作为优秀的民族企业,产品性价比较高,在地方政府采购中具备一定的优势。  
        严格的股权激励显示管理层信心,未来三年高速增长可期。公司去年年底出台的股权激励计划中,对管理层的业绩要求是3  年净利润平均增速低于30%,行权成本是15.81  元。相比现在的价格,虽然行权成本较低,但是行权条件苛刻,充分显示了管理层对公司未来的信心。目前,激励方案正等待证监会审批。    收购上海今日和上海新里程,掌握电梯关键技术。公司公告拟收购上海今日和上海新里程的一体式操纵盘、无底盒召唤指示器、电梯控制柜和控制柜主板的专利技术,进而掌握电梯关键部件的生产技术,提高公司产品的竞争力。收购计划显示出在目前国内电梯市场过度分散的情况下,公司希望通过纵向整合,提高核心竞争力,进而迅速提高市场占有率。    
        计划3  年成立30  家分公司,布局全国直销网络。公司计划3  年在全国建立30  家分公司,2010  年已经成立7  家,今年计划成立11  家。分公司的建立不仅能够更好的为代理商服务,而且还能够进行直销和售后服务。虽然在发达国家,电梯的售后服务市场规模比整梯市场大的多,但是国内电梯市场存量较小,售后维修、保养一般由物业公司开展,电梯生产企业直接参与的程度较浅。但是,随着电梯市场规模的扩大,譬如2020  年达到600  万台以上,维修、保养市场对制造商而言就具备了相当的吸引力。公司提前布局,有利于抢占电梯维修保养市场的制高点。    预计公司2011  年收入增长30%左右,给与公司"买入"评级。    

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