研究结论
          本周转债小幅调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】转债指数在正股调整的背景下有所下跌，周跌幅为0.71%，最终收于2745.97  点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）正股的调整以及大盘走弱是带动本周转债调整的主要因素。本周除唐钢转债外的所有品种出现调整，唐钢转债表现与上周持平，是本周表现最好的品种。中鼎转债跟随正股一周大跌2.92%，是本周表现最弱的品种。
          转债周成交金额为  17.39  亿元，较上周有所下降。目前转债二级市场存量为1055.46  亿元，与上周持平。
          转债估值水平较上周略有下降。目前转债平均隐含波动率为36%，较上周下降1  个百分点。
          流动性较好的大盘转债估值率先调整，或拉开转债估值水平调整大幕。在近期个股调整的背景下转债的走势明显偏强。目前转债隐含波动率明显高于10  年7  月的市场低点（24%），也高于今年3  月的估值水平（31%）。不过本周市场已经出现了些许变化，流动性较好的大盘转债估值水平率先调整，中行及石化转债隐含波动率较上周下降1  个百分点，工行转债隐含波动率较上周下降三个百分点，这与去年年底的情况较为相似，去年年底大盘及新发转债估值水平率先调整后，其他品种隐含波动率也随之下降。历史上看，转债调整的时间点通常同步或滞后于正股。转债由于流动性较差以及风险小于股票的特点，投资者的惜售心态较重，只有到情绪非常恐慌的情况下才会出现估值水平的大幅下调，这从另一个方面也说明转债估值水平显著调整之时或许是大盘见底之时，本周大盘转债估值水平的调整或已拉开转债估值水平调整的大幕。
          暂时回避小盘转债，下跌途中增持银行转债。我们认为对于小盘转债来说，在经历了近期与正股背离的走势后，转债转股溢价率大幅上升，股性已显著削弱，目前市场估值水平还处于较高水平，处于回售期的转债价格也显著高于回售价格，回售压力较小，转股价下调的外部条件还不充分，这种情况下如果股价继续下跌，转债存在补跌的可能性，如果股价触底反弹，转债由于股性较弱可能在比较长的一段时间内横盘震荡，因而这个时点可暂时回避小盘转债。双良转债正股股价已连续14  日低于转债回售触发价，如果未来正股及大盘表现低迷，转债可能迎来转股价调整的窗口，可予以关注。对于银行转债来说，在路透社的平台贷款剥离传言、开发贷款等风险权重上调传言、以及汇金辟谣增持银行股等因素的影响下，股价和转债价格有所调整。考虑到银行股明显偏低的估值水平以及中报较快的业绩增速，近期的调整将提供增持机会。