本周央行公开市场操作净投放资金870  亿元,连续四周实现净投放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但由于央行的回笼力度仍超出预期以及6  月上市公司集中分红，资金面仍较为紧张，回购利率大幅上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本周银行间二级市场交投较上周清淡，收益率上行，收益率曲线继续平坦化。
        本周公开市场到期量为2260  亿元，为近1  个月以来的高峰，且无月末、季末因素影响，市场预计本周资金面将较为宽松，但实际上却是资金面紧张，回购利率攀升，除了央行周二1000  亿的正回购操作以及补缴存款准备金之外，主要原因在于6  月份较为集中的上市公司分红。今年6  月份是上市公司分红的高峰期，经初步统计6  月份上市公司总的分红总额在1837  亿以上，而这部分资金从上市公司存款账户转移到股东的资金账户，从而离开银行间市场。
        5  月份出口的同比增速回落、进口同比增速加快，主要反映的是基数效应，从环比来看，5  月份出口增速为-4.4%，进口增速为-4.5%。5月份PMI  新出口订单指数回落幅度显著低于历史平均，显示外部需求较为平稳，预计出口环比继续大幅下滑的概率不大。而大宗商品价格的震荡使得进口环比难以大幅上升，因此在未来几个月里进出口仍将保持顺差，但顺差规模预计将小于去年。
        随着猪肉价格的持续走高，以及旱涝灾害对农作物生产的影响显现，通胀形势仍将较为严峻，虽然经济增速放缓，但是紧缩政策仍不会出现放松。同时，6  月中下旬资金面将持续紧张，债市在政策面和资金面利空的压力下，依然不乐观。
        目前利率债收益率离2  月份高点仍有10BP  左右的差距，而信用债仍有20BP  左右的差距，如果收益率在超预期经济数据的冲击下，继续大幅上升，接近2  月份高点，那么机构可伺机逐步介入。