报告关键要素:
公司采用渠道销售的模式,通过让出部分利润来快速抢占市场份额。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的LED显示屏和LED路灯、隧道灯在国内具有知名度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司通过募投项目扩充产能,能够更加充分利用行业爆发增长期带来的发展机会。公司的合理价值区间在19.8元-24.75元。
事件:
洲明科技(300232)拟在创业板发行上市。公司计划发行A股2000万股,发行后总股本为7772万股。
公司拟募集资金3.55亿元,用于扩充LED显示屏和LED照明产品产能,扩建研发中心和营销体系。
点评:
公司主要生产LED显示屏和LED照明产品。10年,公司LED显示屏的产能为4.81万平方米,销量4.47万平方米,实现销售额4.66亿元。公司LED照明产品的产能为7.77万个,销售量6.83万个,销售额为3339万元。公司的LED显示屏销售额在国内位居前3位,拥有“建国60周年庆典天安门广场大型显示屏”等优秀的示范项目。公司生产的LED照明产品如路灯、隧道灯也具有一定知名度。
公司已实施股权激励。上市前公司已经完成了对管理层和核心技术人员、销售人员的股权激励,有利于公司的长期发展。LED显示屏和LED照明产品的市场正处于快速增长期。LED显示屏相比其他屏幕具有节能、防水、高寿命等优势。随着LED器件的性能提高,LED显示屏的应用呈快速增长趋势,预计11年全球市场需求为91.1亿美元,年增速约为24%。随着LED器件的光效提升和单价下降,LED商用照明将在今年快速启动,预计11年LED照明的渗透率将达到10%,市场规模约为100亿美元。公司的营业收入增长迅速,毛利率呈逐年上升的趋势。公司采用渠道销售的模式,通过渠道客户快速抢占市场。08年-10年公司的渠道客户从300多家增加到700多家。渠道销售模式以让出部分利润的代价来换取市场份额,因而公司的营业收入快速增长,10年营业收入和净利润分别为5.01亿元和5602万元,同比增长60.3%和86.1%。渠道模式的缺点是降低了公司的毛利率,10年公司的综合毛利率为24.94%,而同样生产LED显示屏的奥拓电子的毛利率是44.7%。值得一提的是,随着公司生产规模的扩大,公司逐步提高了对原材料供应商的议价能力,降低了公司的生产成本,毛利率呈现逐年上升趋势。