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研究报告:东吴证券-5月进出口贸易数据点评:下半年进口表现强于出口或成常态-110613

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-06-13 15:55:56
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄琳
研报出处: 东吴证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 468 KB 分享者: ji****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  中国海关总署公布数据显示,5月份我国进出口总值3012.7亿美元,增长23.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中出口1571.6亿美元,同比增长19.4%,低于4月同比增速29.9%,基数和外需回落导致出口增速下滑;进口1441.1亿美元,同比增长28.4%,高于上月增速21.18%,类滞涨时期国内部分需求有向外转移的动力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当月贸易顺差130.5亿美元,较4月扩大16.27亿美元,但较去年同期下滑64亿美元。预计下半年进口表现强于出口或成常态,贸易顺差收窄趋势依旧。  基数和外需回落导致出口增速下滑。5月出口1571.6亿美元,同比增长19.4%,低于市场预期增幅21.9%,也低于4月同比增速29.9%。出口同比增速大幅回落主要有两方面原因:一是基数因素,从进口金额来看,2010年5月出口环比增速达到10%,基数过高导致出口增速较快回落;二是外需回落:5月出口季调环比增速下滑4.4%,说明外需回落已经对出口造成一定的影响。  进口超预期增长并不说明内需强劲。5月进口1441.1亿美元,同比增长28.4%,高于市场预期增幅23.3%,也高于上月增速21.18%,但是这并不能说明内需强劲。主要原因如下:一是从同比数据上看,28.4%的同比增速还略低于去年下半年平均进口增速28.7%,从年初至今,进口同比增速下滑的趋势依旧明显,而从季调环比数据来看,5月进口季调环比下滑4.5%,因此,进口数据并不如表面那么强劲;二是目前中国正处于经济放缓、通胀高企的类滞涨时期,在人民币加速升值的背景下,国内部分需求有向外转移的动力,这也是内需趋缓的情况下进口依然强劲的重要原因。  进口表现强于出口或成常态。首先,出口受到了外需放缓和贸易条件恶化的双重压力。(1)外需放缓势头明显。一方面,发达经济体增长放缓,在自然灾害、消减赤字、债务危机、货币收紧等压力下,美欧日三大主要经济体制造业和服务业PMI从2月的高位悉数回落,显现经济增长放缓趋势。国际货币基金组织4月初就宣布下调美国及日本经济增长预期。而欧元区能否在火车头德国的带领下持续复苏也存疑问。目前德国经济出现过热势头,2011年一季度德国GDP同比增速达5.2%,为1992年以来的最高值,其4月CPI已经高达2.7%,连续3个月高于2%的目标值,并且呈现逐步加速态势。德国经济过热促使央行加息,在6月11日的欧洲央行议息会议上,特里谢表示对通胀压力保持"高度警惕",这一措辞在过去通常暗示一个月后将升息。而此时恰逢希腊面临债务重组的危机,欧洲央行的加息预期对欧元区经济形成压制。另一方面,巴西、俄罗斯等新兴经济体为抗通胀纷纷提高紧缩力度,随着政策累积效应的逐步显现,其需求放缓是大概率事件。(2)人民币已经进入加速升值通道,人民币兑美元从年初的6.62  升值至6  月10  日的6.49,升值幅度达到2%,4  月单月升值0.88%,人民币的加速升值使得贸易条件的恶化,从而促使出口放缓。  其次,内需放缓对进口影响有限。(1)由于国内通胀高企和人民币升值加速,部分国内需求转向国外,促使进口依旧较多;(2)地震灾害所导致的日本相关产业链断裂所导致的进口额快速下降将在下半年逐步恢复;(3)我国"稳出口、扩进口、减顺差"政策也会促进进口。  总体来看,进口环境好于出口环境,下半年进口表现强于出口或成常态。中国将继续保持贸易顺差,但顺差额将收窄。  

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