我们在《库存的消化路径》中提出以铜作为库存周期的标杆品种，理由：（1）作为重要的金属原材料，铜在生产中应用广泛，可以快速反映制造业的景气程度；（2）过去几年铜价持续跳离生产成本，据此可判断行业内没有闲置产能，从而推导出供给增长平稳，那么价格就可以充分体现需求端信息；（3）铜的价格、库存、进出口等数据频率较高，可得性好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        5  月份铜进口量增速出现明显回升，虽仍同比负增长，但由4月份的-21%回升至-5%，环比也小幅正增长，且过去2  个月上期所铜期货库存已经消化了50%，目前的库存水平已经低于2010年去库存结束时的低点，因此我们认为铜的库存调整已经初见成效。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因铜的库存调整要领先于钢材、化工品等其他大宗原材料，因此我们预期在国内外需求不出现意外大幅下滑的前提下，中游原材料加工业的降价去库存过程在未来几个月即可见尾声。
        去年  2  季度因国内外需求下滑，我国曾经历一段5  个月左右的去库存过程，铜的进口增速（数量）在4、5、6  月份快速下滑，说明内需明显恶化，同时可以观察到铜价下跌和上期所库存下降，这是需求萎缩后中间商和生产企业不得不通过降价来消化库存的行为导致的；从7  月份开始，铜进口增速开始企稳回升，同时可以看到铜价回升和交易所库存继续下降，这是终端需求回暖后的库存消化路径，价格稳住甚至回升，库存仍在下降，这一过程结束后补库存阶段才会开始。
        我们一直强调，今年的去库存过程与去年2  季度一致，但是程度上比去年温和，4  月至7  月降价去库存，之后是价稳量升去库存，大概持续至3  季度末。
        另外，我们还提出另一参照指标：水泥产量增速。因水泥储存时间短，行业库存水平很低，因此水泥产量增长可以较准确的反映建筑相关的终端需求，可据此判断钢材、玻璃等行业的去库存情况。3  月水泥产量同比增长29.75%，4  月有所下降，但仍有22.38%的增长，建议密切关注未来几个月的数据。