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中信证券研究报告:兴业证券-中信证券-600030-亦步亦趋国际化收购里昂证券及盛富证券点评-110610

股票名称: 中信证券 股票代码: 600030分享时间:2011-06-13 14:46:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张颖
研报出处: 兴业证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 333 KB 分享者: 木****施 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        国际化迈出第一步      2011年6月10日,中信证券董事会通过收购里昂证券及盛富证券议案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据该议案,中信证券全资子公司中信证券国际有限公司出资3.74亿美元收购里昂证券及盛富证券各19.9%的股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)股权收购比例略低于此前预期。收购将于2011年12月30日前完成。    通过收购,搭建亚太及欧洲经纪业务平台      里昂证券(CLSA)总部设于香港,法国东方汇理银行拥有其超过98%的股权。
        公司核心业务是研究和机构经纪业务,其在亚洲各主要市场的经济业务和研究业务均名列前茅。2010年度,里昂证券的市场份额为9.5%,系为亚太地区(除日本外)排名第一的证券经纪商。收购完成后,中信证券将成为其第二大股东。盛富证券总部设于巴黎,为法国东方汇理银行全资子公司。公司核心业务是股票经济业务,业务范围涉及美国、日本和中东。    完成股权收购后,中信证券可以通过持股比例,间接搭建公司在亚太及欧洲的经纪业务平台。     小幅溢价,定价合理      此次收购合计3.74亿美元,折合2010年PB为2.02倍。统计目前欧洲、北美及香港地区上市的独立券商,平均PB为1.6倍。中信收购价格溢价率约26%。鉴于整合以后的协同效应,以及里昂证券的领先地位,我们认为小幅溢价属于合理范围。    资金利用率提高,维持推荐评级      中信证券转让中信建投及华夏基金股权后,资金充裕;收购后,可提高资金效率,提高未来几年ROE。    不考虑转让股权的一次性收益,预计2011、2012、2013年EPS分别为0.63、0.64及0.66元。鉴于公司的龙头地位、明确的战略定位及有效的执行力,给予中信证券推荐评级。  

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