借政策东风成行业航母公司拥有出版、发行、印刷、报纸、网站、户外
框架媒体等多介质、全流程媒体业务,内容资源可以多渠道利用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】湖南出版集团在全国出版集团总体经济规模综合评价排名中位列第二。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按照新闻出版业“十二五”时期发展规划,新闻出版业的增加值将从2010年的3500 亿元增长到2015 年的8400 亿元,年均增长19.2%。,公司作为行业内的优势企业,将成为行业规划中的“航空母舰”之一。我们预计公司未来将会加大跨省并购和战略联合的步伐,从而实现在区域和产品两个维度上的相关业务较快扩展。2011 年一季度末公司有现金59亿元,并获得工商银行100 亿的意向融资额度,充足的现金和融资额度为公司对外并购提供了强大的财务支持。
教材教辅业务进攻全国市场公司在湖南省中小学教材出版发行业务中占据绝对主导地位。未来相当长一段时间内湖南的中小学就学人数将会是稳定略有上升的趋势。具有类似公用事业性质的本省中小学教材业务将继续是公司的现金牛业务,每年为公司贡献大量的现金流和利润。公司自主开发的湘版教材在人教版以外的全国中小学教材市场中属于第一梯队,成功进入全国28 个省。公司来自湖南省外的营业收入已占2010年总营业收入的18.5%。公司自主开发的教材教辅在全国各地已经建立了销售和服务渠道,逐步进入收获期,我们预计未来公司自有版权的教材在全国的市场占有率将持续提升。
图书业务在多个细分市场领先公司下属人民社、科技社、岳麓社、美术社、文艺社等5 家出版单位入选全国100 家一级出版社。古典名著、科普图书、作文图书、艺术收藏图书位居全国细分市场第一。公司与日本角川组建合资公司,引进加原创发展漫画和轻小说。中国的图书人均消费比发达国家尚有很大的差距,而随着经济发展和人们收入水平的提高,通过图书获取知识和享受休闲的需求将会持续提高。公司下属新华书店的网点资源将逐步转型为内容更丰富的零售和文化娱乐商业模式。
报纸、互联网、框架媒体等多渠道已具雏形公司拥有湖南省第一大报《潇湘晨报》的广告经营和发行业务。随着省内读者收入和消费水平的提高,作为区域报媒领先者的广告收入在未来几年还将保持较快增长。
红网的访问量居湖南地区首位。户外框架媒体业务覆盖长沙市。我们预计公司未来将把握机会进入更多的媒体领域,例如移动互联网,电视、 广播等,进一步完善公司的全媒体产品线,从而发挥优势内容在多种媒体的多样化传播的协同效应。与华为强强联手开拓数字教育和数字阅读大市场公司与华为合资天闻数媒。公司丰富的教材和图书内容资源、多种媒体出版的资质和地位,与华为强大的技术能力和全球网络,形成了完美的互补型合作。布局四大产品线:海外数字出版平台、三网融合创新教学平台、电子书包项目、手机阅读。未来中国数字教育市场将达到几百亿元到上千亿元的规模。
公司在中小学教材的内容优势,以及和各省教育部门建立的渠道优势,结合华为的软硬件优势,将在这一市场占得先机。我们预计2012 年天闻数媒将开始贡献收入和利润,并且在未来5 年中快速增长,成为公司的重要增长来源。
盈利预测和评级我们预计公司 2011 年到2013 年的EPS将分别是0.44元、0.55 元、0.70 元,对应当前股价的市盈率分别为22 倍、17 倍、14倍。如果在以当前股价计算的总市值中减去公司在2011 年1 季度末持有的净现金,按照2011 年不计利息收入的预测净利润计算的市盈率仅为15 倍。如果给予2011 年不计利息收入的预测净利润(每股0.407 元)以25 倍到30 倍市盈率,加上公司持有的现金(每股3.29 元),折合每股合理价值在13.45 到15.48 元之间。上调评级至“强烈推荐”。