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中国建筑研究报告:中投证券-中国建筑-601668-1~5月公司经营数据点评-110612

股票名称: 中国建筑 股票代码: 601668分享时间:2011-06-13 14:03:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗泽兵
研报出处: 中投证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 217 KB 分享者: ty****f 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        工程施工方面,融资优势下大项目的承接优势明显,前5  月工程新签合同2908  亿元,同比增长65.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月份公司单月新签工程合同418亿元,与去年同期基本持平,考虑到4、5  月份一般是公司签约的淡季,今年5  月份这单个月新签合同数据的偏弱具有相当的偶然性,预计后续第3  季度的新签合同额仍将保持30%左右的快速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5  月份公司新签合同中大项目的比例进一步提高,10  亿元以上的重大项目合同金额占整体的一半。在5  月新签合同中,公司依托自身良好的融资能力,BT  类项目新签合同达到70  亿元左右,在当月新签合同中的占比达到17%。
        前  5  月公司施工及新开工面积同比增幅均在42%以上,预示中期收入仍将保持高速增长。前5  月,公司建筑业累计施工面积38,224  万平米,同比增长43.5%;新开工面积方面,前5  月的累计值为7,139  万平米,同比增长42.2%。考虑到公司工程领域的施工收入主要按完工百分比法进行结算,公司施工及新开工面积的快速增长将保证中期收入能够实现同比40%左右的高速增长。
        房地产方面,品牌效应及随行就市的销售策略积极应对市场变化,公司前5  月累计销售额383  亿元,同比增长79.2%,远好于行业整体水平。3-5  月,公司每月的房产销售金额分别为72、80  和116  亿元,在保持同比快速增长的同时,从月度环比看,公司销售回款金额也保持快速增长。行业横向对比看,公司5  月份的单月销售金额不仅远好于行业整体,也高于国内一线开发企业中的万科(5  月销售90  亿元)、保利(5  月销售74  亿元),显示了公司房地产经营策略对市场及政策环境的良好适应性。
        维持强烈推荐的投资评级。公司当前在手合同充沛,合同充足率提升至2.5  倍左右;同时,随着“聚焦大项目”战略的坚定推行,我们看好未来其新签合同增长潜力。此外,公司已形成中高档商品房、低端保障房完善的开发体系,良好的品牌和管理优势将平稳应对市场波动。预计11-13  年公司EPS  分别为0.41、0.55  和0.70  元,维持强烈推荐。
        风险提示:工程企业收入结算进度波动等。

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