工程施工方面,融资优势下大项目的承接优势明显,前5 月工程新签合同2908 亿元,同比增长65.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5 月份公司单月新签工程合同418亿元,与去年同期基本持平,考虑到4、5 月份一般是公司签约的淡季,今年5 月份这单个月新签合同数据的偏弱具有相当的偶然性,预计后续第3 季度的新签合同额仍将保持30%左右的快速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5 月份公司新签合同中大项目的比例进一步提高,10 亿元以上的重大项目合同金额占整体的一半。在5 月新签合同中,公司依托自身良好的融资能力,BT 类项目新签合同达到70 亿元左右,在当月新签合同中的占比达到17%。
前 5 月公司施工及新开工面积同比增幅均在42%以上,预示中期收入仍将保持高速增长。前5 月,公司建筑业累计施工面积38,224 万平米,同比增长43.5%;新开工面积方面,前5 月的累计值为7,139 万平米,同比增长42.2%。考虑到公司工程领域的施工收入主要按完工百分比法进行结算,公司施工及新开工面积的快速增长将保证中期收入能够实现同比40%左右的高速增长。
房地产方面,品牌效应及随行就市的销售策略积极应对市场变化,公司前5 月累计销售额383 亿元,同比增长79.2%,远好于行业整体水平。3-5 月,公司每月的房产销售金额分别为72、80 和116 亿元,在保持同比快速增长的同时,从月度环比看,公司销售回款金额也保持快速增长。行业横向对比看,公司5 月份的单月销售金额不仅远好于行业整体,也高于国内一线开发企业中的万科(5 月销售90 亿元)、保利(5 月销售74 亿元),显示了公司房地产经营策略对市场及政策环境的良好适应性。
维持强烈推荐的投资评级。公司当前在手合同充沛,合同充足率提升至2.5 倍左右;同时,随着“聚焦大项目”战略的坚定推行,我们看好未来其新签合同增长潜力。此外,公司已形成中高档商品房、低端保障房完善的开发体系,良好的品牌和管理优势将平稳应对市场波动。预计11-13 年公司EPS 分别为0.41、0.55 和0.70 元,维持强烈推荐。
风险提示:工程企业收入结算进度波动等。