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研究报告:申银万国-折价率扩大溢价率提高,日上集团等新股之IPO申购策略-110613

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-06-13 13:55:56
研报栏目: 新股研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 林瑾
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 327 KB 分享者: 战**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        6  月13  日至17  日的一个交易周,A  股IPO  市场安排了5  家新股发行,覆盖中小板和创业板。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以冻结资金周期划分,网下可划分为两个申购段,网上申购则只能归为一个申购段,且6  月16  日的申购资金冻结期与下一轮的3家创业板新股呈交叠状。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预期6  月16  日发行的2  家新股合计融资规模约在14  亿元左右。
        将于  6  月16  日发行的2  家中小板新股的11-13  年净利润预测CAGR  约40%,其中,日上集团预期成长性略高一些。就毛利率水平比较,则是豪迈科技更加突出,10  年约48%,日上集团约20%,其08  年和09  年分别为14%和17%。
        2  只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色(见“新股亮色盘点”一节)
        网下申购方面,新股定价“折价率”进一步扩大,  “推荐类”机构报价相对较高。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算,预期日上集团和豪迈科技的网下中签率平均约在6.2%左右;2  只中小板新股中签所需的平均最低资金量预期为1050  万元左右。
        网上申购方面,5  月底6  月初上市的2  批新股的破发率明显下降,7  只新股的平均溢价率达14.7%,发行PE  显著下降给网上投资者提供更多的安全边际。在假设网上申购存在一定偏好,且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下,预计本次2  只新股的平均网上中签率约在3%左右,其中,豪迈科技的中签率将可能相对较高。
        申购建议:网下报价方面,我们给予日上集团、豪迈科技的网下报价中值在11  元、19  元附近。网上申购方面,考虑下游行业景气度存在一定的不确定性,建议投资者更多地关注最终定价的与“投价报告的价值区间下限”及我们给出的“中值”的偏离度,若定价安全边际高则可部分参与。
        不确定因素:发行价格、机构参与度、入围比例

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