事件：
        根据中国海关总署2011  年6  月10  日公布的数据：5  月份我国进出口总值3012.7亿美元，增长23.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中出口1571.6  亿美元，增长19.4%；进口1441.1  亿美元，增长28.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当月贸易顺差130.5  亿美元。
评论：
        1、从季调后的结果来看，5  月份出口同比增速趋势稳定，进口季调后环比上升。
        显示5  月份进口同比回升并非季节因素的影响，从基数效应来看，如果去除基数的波动，可以发现基数效应对5  月进口数据的影响同样较小。
        从未来趋势来看，内需可能出现一定波动导致进口同比累计增速出现缓慢下降。
        4  月份的进出口数据进一步印证了这一观点。但5  月份的进口数据似乎表明经济需求的收缩速度并不显著，我们认为可能的原因在于不同行业去库存阶段不同所致。当然，在没有一致性冲击的背景下，经济调整本身会呈现震荡的走势。
        2、从贸易方式来看，一般贸易逆差减少和加工贸易顺差稳定是5  月份贸易顺差环比增加的主要原因。同时，一般贸易进口同比增速出现明显回升，带动整体进口增速回升。
        3、综合重点商品的进出口情况，消费品和劳动密集型商品出口增速继续保持稳定，而重点商品进口增速则单月有明显回升，关注原油、铁矿砂和铜材的量价情况，结合历史经验来看，当前依然处于价格维持高位、经济向下调整的阶段。
        4、从主要贸易地区来看，除巴西外，2011  年5  月份对主要贸易伙伴的出口同比增速继续下滑。而从环比增速来看，对主要国家和地区出口出现一定分歧，其中对东盟、美国、日本出口环比增速继续下滑，而对其他国家和地区则略有回升，表明当前外围经济走势分化。
        5、对于国内经济，我们认为在紧缩政策的影响下，已经进入去库存阶段，5  月份的进口数据虽然超出预期，但是从国内经济库存调整的趋势来看，我们维持二季度进口增速将进一步下滑的判断。