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百大集团研究报告:国信证券-百大集团-600865-酒店式公寓预售在即,资产注入可期-110613

股票名称: 百大集团 股票代码: 600865分享时间:2011-06-13 10:37:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙菲菲
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 390 KB 分享者: sk2****0k 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        211年6月11日,公司发布公告称,证监会核准西子电梯的收购报告书并豁免要约收购义务,因此本次收购完成后,西子电梯将持有西子联合控股  68.97%的股权,间接持有百大集团35.69%股权,成为公司的第一大股东。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为公司的百货、酒店及物业管理的成长空间不大,主要看点是2011  年庆春项目中酒店公寓的预售及2014年庆春项目的整个完工;考虑到酒店式公寓部分(11.5  万平方米)可能贡献1.9  元/股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)如果分在今年及明年各结算一半,折合每年0.95  元/股。而且从西子电梯入主电梯的一系列动作以来,我们判断预期西子电梯进行资产注入是比较可能的,西子电梯09  及08  年归属于母公司净利润分别是百大集团同期的270%及185%。给予公司2011  年及2012  年1.1  元及1.15  元的盈利预测(分别含地产0.95  元),给予公司的“谨慎推荐”评级,持续关注后续资产重组进展。        
        评论:  实际控股人不变,第一大股东变为西子电梯,应该是为借壳上市铺垫,但时间可能在12  个月后  本次收购的方式是由西子电梯对西子联合控股增资4  亿元,从而西子电梯持有西子联合控股  68.97%股权,并通过西子联合控股持有百大集团1.34  亿股股票,占百大集团股本总额的  35.69%,成为公司的第一大股东。但由于西子电梯和西子控股都是实际控制人王水福先生控制的企业,因此本次收购仅改变了第一大股东,但不改变百大集团的控股股东与实际控制人。我们认为:从05  年西子电梯和银泰系轮番举牌百大集团,到08  年百大集团将百货业务委托银泰百货管理,百大集团的股权关系逐步明晰;2010  年3  月,西子电梯向百大集团发出收购要约,百大集团的走向逐渐明朗。回顾此前事件,我们认为,实际控制人将公司的第一大股东位置由西子控股转给西子电梯,应该是为西子电梯借壳百大集团整体上市铺垫;但值得注意的是收购报告书中说明,在本次收购完成后  12  个月内,收购人暂无对上市公司主营业务做出相应调整的计划;因此我们判断借壳的事件仍需时日;另外,收购报告书中也提及本次收购完成后,西子电梯暂无增持百大集团股份的计划,但不排除未来进一步增加在西子联合控股的权益。  

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