6  月11  日，建设银行董事会审议通过了发行800  亿不少于5  年期人民币次级债的计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为：现有商业银行资本充足率管理办法下，800  亿次级债将提升建行2011  年年末资本充足率1.12%至13.70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司目前的资本充足率已经满足监管要求，但为了应对长期资本约束，建行选择了较大额度的次级债融资，800  亿规模大于其他三大行162  亿、320  亿、500  亿的融资规模，将提升资本充足率1.12%。
        在新版商业银行资本充足率管理办法（征求意见稿）中，次级债的发行对于商业银行资本充足率的补充作用会有所下降。由于新规下商业银行持有其他银行次级债的风险权重将从0  上升至100%，同时超过核心资本10%部分将逐年按10%的比例从次级资本中扣除。由于新规定出台之前发行的次级债拥有10年的过渡期，所以建行选择了较大额度的发行。
        整体资金面偏紧的环境下，银行次级债发行成本将大幅提高。以2010  年9  月工行发行的15  年期162  亿可转债和2011  年5  月份中行320  亿、6  月7  日农行500  亿15  年期次级债相比，发行利率从4.1%上升至5.3%，提升120BP。由于2009  年7  月1  日次级债新老划断政策之后，保险公司是次级债的主要投资主体，考虑到今年保险销售增速的大幅下降和整体资金面偏紧以及此次800  亿的发行规模，发行成本可能进一步上升，我们预计将达到5.5%或略高的水平。
        新资本监管环境下，银行业将迅速转向内部评级法。根据我们的测算，新版资本充足率管理办法中权重法将导致银行资本充足率下降17～192BP  的下降，而采用内部评级法将使得资本充足率上升100～300BP。目前五大行及招行中信转向内部评级法的条件基本成熟，受风险权重法的制约将相对较小，小银行推行的条件相对不成熟，考虑到下半年资金面逐渐修复，我们维持银行业看好评级，维持建行买入评级。