扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

银行业研究报告:国信证券-银行业2011年中期投资策略:利率双轨制、脱媒与估值逃逸速度-110609

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2011-06-12 10:30:09
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱志承
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 1,303 KB 分享者: sim****wu 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        加杠杆与脱媒同时进行,银行仍居主导地位,社会融资被分为两部分      2009-2010  年,每年社会融资达到14  万亿,远高于信贷投放,信贷在融资中占比持续下降,但银行仍是主导的金融中介。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利率目前是双轨制,社会融资被分成两部分,一是管制下的传统存贷;二是市场化融资。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    我们与美国70  年代情况接近,负利率推高传统存贷款业务利差      最近一年的法定利率扣除通胀后为负,强烈的通胀预期使得银行贷款上浮利率比例创记录,而存款法定利率被压制在低位。70  年代中,美国也曾经因限制存款利率使息差上升。    市场化融资的利差和相关手续费率较低,而且有下降趋势      银行存贷款之外利率市场化的资产负债业务息差较低。巨额的表外融资,  绝大部分仍是借由银行完成,但手续费收入对整体收入贡献不大,而且这部分业务费率呈现快速下降趋势。    社会融资规模将稳定,则资产质量也将稳定      1  季度上市银行不良率下降,现有货币政策没有影响资产质量;信贷外融资比例预计到50%,社会融资有望在15  万亿以上,短期内不可能由于流动性过紧使不良率上升。    盈利短期向好,中期自发的利率市场化不可阻挡      预计2011  年平均息差上升大约30  个基点,业绩平均增速有望近40%。在中长期由于严重的负利率,信贷在融资占比还会下降,未来政府可能被动推行利率市场化,利率市场化趋势难以阻挡,银行规模增速将放缓,公司也将有所分化。    监管周期还未结束,抵消了利润留存能力提高,规模增速放缓的正面影响      RoRWA(风险加权资产收益率)对估值影响巨大,现在正在提高,这加强了银行利润留存能力,而且未来银行规模增速将放缓,这些都能降低银行融资压力。但银监会主导的加强资本监管的周期还未结束,进一步提高的充足率要求,使其融资压力又大幅上升,估值上升暂时无望。我们给予银行板块"谨慎推荐"评级,重点推荐:建设银行、招商银行和民生银行。          

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com