头孢侧链中间体特色厂家  
        金城医药成立于2008  年，主要从事头孢类医药中间体的的研发、生产和销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要产品包括AE-活性酯、头孢克肟侧链、头孢他啶侧链酸活性酯和呋喃铵盐。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现为国内最大的头孢抗生素侧链中间体生产厂商，08-10  年收入复合增速15.4%，净利润复合增长率39.6%。10  年收入及净利润分别为7.6、1.05  亿元。  头孢类医药中间体受益于下游抗生素行业稳步增长  头孢类医药中间体可分为头孢母核中间体和头孢侧链中间体两类，下游厂家是头孢类抗生素原料药。母核中间体投资规模较大，主要由国内外大型制药厂商自行生产，侧链中间体投资规模相对较小，厂商需具备较高技术能力。  05  年至09  年，国内头孢类抗生素市场快速增长。09  年头孢类抗生素市场规模约为280  亿元，已达国内抗感染药市场份额的50%以上。  
        侧链中间体、母核中间体、原料药完善产业链  
        主要收入来源于AE-活性酯、头孢克肟侧链、头孢他啶侧链酸活性酯和呋喃铵盐。以上四者的销售收入占比为75%。其中头孢克肟侧链酸活性酯国内的需求量快速增长。09-12  年平均增长率将达60.2%，12-14  年平均增长率将约为45.2%。  公司募投项目包括50  吨/年7-AVCA  母核产业化项目。实现侧链、母核中间体产业化后将进一步从事头孢原料药研发和生产。  
        关注生物药发展  
        公司谷胱甘肽中间体产能为30  吨，11  年计划扩产到70  吨。同时正在申请谷胱甘肽原料药生产批文，谷胱甘肽有望成为公司进军生物药领域亮点。未来公司计划发展腺苷蛋氨酸、透明质酸等，进一步充实生物药业务。  
        合理发行价区间为22.6－28.3  元  
        综合相对估值和DCF  估值，我们给予公司合理估值区间为22.6-28.3  元/股。  预计2011-2013  年全面摊薄后EPS  分别1.13、1.73、2.36  元，对应2011-2013  年的动态市盈率为20-25  倍、13-16  倍和10-12  倍。