基于国际比较和城市化的建筑业展望：根据国际经验，我们认为中国城市化率将由2010  年的49.7%提高到2030  年的65%，建筑业逐渐步入高峰期；从人均占有量来看，铁路、园林、装修等行业拥有广阔的发展空间，水利、房建等行业仍将保持快速增长；
        子行业生命周期：我们主要从行业成长空间和速度、行业竞争结构刻画建筑行业各子行业所处的生命周期阶段，从导入期到衰退期，依次为装饰、园林、钢结构、水利、铁路、房建、化学、公路和水泥；相应的可享受估值溢价，如装饰和园林；
        子行业景气度：我们初步采取行业增速、产业集中度、毛利率趋势、坏账风险和政策趋势等5  个指标构建招商建筑工程行业景气评价体系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】水利、装饰和园林景气程度最高；
        估值探讨：（1）股票表现与通胀：日韩经验显示，建筑行业收益率由高到低的通胀背景是：通胀低位维持>通胀下降>高位维持>通胀上升；其中前两种情况下正收益明显；（2）估值隐含预期：当前估值隐含行业收入萎缩12%或应收账款损失率6.6%或者销售净利率下降23%的假设，估值风险有所释放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各子行业来看，房建、水利、园林和装饰的风险释放大；
        投资建议：基于（1）我们认为建筑行业仍将在较长时期内处于快速发展期；（2）招商证券宏观组判断通2  季度是高点，3  季度开始回落；（3）当前估值已经释放了一部分风险；我们给予行业“推荐”评级。根据短（估值隐含预期）中（景气波动）长（生命周期）的综合比较，我们重点推荐水利、园林、装饰和房建子行业；