行业高景气度,催生专营公司高成长公司主营水轮机组制造及销售,近年来公司通过本身技术研发及收购企业,完善了公司产业链,无论是常规水电机组还是抽水蓄能机组,公司均无技术障碍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在走过2009 年订单低峰期后,迎来了“十二五”中国水电的发展“黄金期”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在水电开发高景气度背景下,公司业绩有望实现高成长。
预计公司2011 年、2012 年实现营业收入13.34 亿元(YOY+45.0%)、20.00亿元(YOY+50.0%),实现净利润1.81 亿元(YOY+32.1%)、2.55 亿元(YOY+40.5%),EPS 为1.21 元、1.70 元,当前股价37.6 元,对应2011、2012 年PE31X、22X,考虑公司在行业高景气度周期下催生的高成长性,给予“买入”评级,目标价42.5 元(对应2012 年PE 25X)。
结论与建议:
水电开发高景气度来临:中国2010 年底水电装机量为213GW,其中抽水蓄能装机量达19GW 左右。随着国家“十二五”减排承诺的实施,我们预计中国2015 年、2020 年水电装机将分别达到320GW、380GW。水电开发具有时间周期长的特点,预计“十二五”开工保守估计达1.0 亿千瓦,建设投资规模将达8000 亿元,水电开发迎来高景气度时期。
专营公司迎来订单高峰期:公司作为水电机组设备专业生产销售公司,目前具备混流式、贯流式、轴流式常规水轮机组及抽水蓄能机组生产制造能力。在生产能力上,公司产品已经满足国内各层次水轮机组的制造要求,在水电开发加速情形下,我们预计公司订单驱动型策略将得到明显体现,业绩提升明显。
定向增发定位高端装备制造:公司发行部分募集资金实施大型灯泡贯流式和轴流转桨式水轮发电机组生产技术改造专案以及增资临海电机实施中小型水轮发电机组及特种发电机建设专案幷高起点迈入核电装备制造行业。目前公司具备年生产20 亿元订单能力,扩充产能、完善产业链,着眼高端装备制造的举措,对公司的长远发展将有积极影响。
盈利预测:预计公司2011 年、2012 年实现净利润1.81 亿元(YOY+32.1%)、2.55 亿元(YOY+40.5%),EPS 为1.21 元、1.70 元,当前股价对应2011、2012 年PE31X、22X,考虑公司在行业高景气度周期下催生的高成长性,给予“买入”评级,目标价42.5 元。