估值与投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上调盈利预测，预计11-13  年EPS  分别为1.567元、2.020元和2.498元，分别增长35.4%、28.9%和23.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前股价对应11PE21.4  倍，而10年度PE  波动区间为20-34倍，因而我们预计股价下跌空间有限。年内高点的目标价47元，对应于11PE30倍。建议积极配置，以博弈中报行情。
        关键假设点。11-13  年五粮液主品牌销量分别为14800  吨、16300  吨和17900吨，分别增长  15.6%、10.1%和9.8%。
        有别于大众的认识：1、高端酒五粮液一季度销量为4818吨，同比增长20.6%。
        二季度有望维持一季度的增长态势，销量的增长主要来源于专卖店数量的扩张和团购比例的提升。目前团购价（批条价）为569，团购比例的上升将有效带动吨酒价格的上涨（一季度五粮液收入增长39.0％，销量增长23.3％，均价提升12.7％）。2、中档酒销量稳定增长。一季度五粮春销量2337  吨，同比增长22％；五粮醇销量2653  吨，基本持平；六和液销量316  吨，同比增112％；酱酒销量约235  吨。3、下半年出厂价上调是大概率事件。五粮液目前出厂价为509，一批价740，零售价889，渠道利润丰厚。而茅台、国窖1573出厂价现均已达到619，公司下半年预计提价“100  元、20%”左右。4、09、10年公司一级基酒保持了约20%的增长，为去年和今年的放量打下了基础。预计今年一级基酒产量增加10%左右，即明年五粮液酒供应量增长约10%。5、预计后期五粮液股价有望补涨，理由如下：（1）预计公司中报业绩增速有望超过一季报增速（一季报收入增加39%，净利润增长37%）。（2）证监会处罚结果公布使得利空出尽，市场担忧得以解决。（3）目前市场对五粮液预期不高，11  年一致预期EPS  为1.52，同比增31.7%。随着中报的披露的产品的提价，市场的盈利预期有望上调。
        股价表现的催化剂：产品涨价；人事变动尘埃落定。
        核心假定的风险：明后年一级基酒增速仍存在不确定性。