6  月8  号我们到洽洽食品进行了拜访，与公司高管就公司最新情况进行了深入沟通，我们认为随着原材料价格下降，公司的盈利能力已经大幅回升，2011  年1.0  的业绩有保障，未来复合增长率超过30%，目前估值偏低，建议买入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        原材料价格已经开始下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）葵花籽种植面积今年与去年基本持平，去年涨幅超过10%，今年到目前涨了6%，已经出现下降趋势。葵花籽每年在9  月集中采购70%，剩下30%是分散采购以调节原材料成本。因此70%的成本是在9  月锁定的，公司可以提前制定终端价格变动。土豆粉价格从年初的14000  元/吨到目前10000  元/吨，下半年有望回落至9000  元/吨，10000  元/吨是盈亏平衡，回落至10000  元/吨以下新产品薯片今年可以实现盈利，贡献利润主要在明年。
        一季度对产品提价目前已经反映到终端，二季度毛利率大幅回升。公司  3  月初只对传统产品葵花籽、西瓜子等进行了提价，提了8%左右，目前已经反映到终端销售收入，薯片提价提了13%，毛利率由之前的15%提高到20%以上，新推广的产品脆脆熊毛利率40%。现在综合毛利率比一季度提高了5-6  个百分点，已经超过去年全年的水平（27.35%），提价目前来看对销量影响不大，大约减少了3%销售量。以后会更注重年节产品的推广，这类产品有15%净利率。
        预计上半年收入增长超过30%，利润增长20%左右；全年收入增长40%，利润增长30%左右，明年将进入利润大幅增长的一年，预计明年收入增长35%，利润增长40%。每年收入是上下半年4:6，今年和明年过年早，因此上下半年的收入差别更大。而且县乡的销售人员5  月才下沉到位，因此今年的增长主要在下半年，同时原材料成本今年下半年将会下降，明年成本压力较小，而且新产品毛利率超过40%，远高于现在的水平，因此明年利润增长会加快。
        新产品薯片今年有望贡献超过5  亿收入，今年对利润贡献不大，目前毛利率仅20%，到明年收入有望突破10  亿，新产品毛利率40%，未来净利率将达到10%。
        薯片上半年收入大约1.5-1.7  亿，现在已经有6  条生产线在生产，全年加到8  条。
        目前借助坚果炒货的渠道，收入超过5  亿后可以靠自己维持。费用今年1.2  亿左右，主要在薯片上，薯片今年可能微利，利润贡献主要在明年明年薯片的净利率随着成本下降和高毛利产品的放量将达到10%。
        我们认为年内公司有可能用部分超募资金进行收购，以扩充公司的产品线和销售区域。收购的企业主要是能够丰富产品线，也就是收购除瓜子外其他的新休闲食品；或是能扩充公司销售区域的，在目前没有生产基地的区域收购生产同类产品的企业。规模应该至少是收入超过1  亿，利润超过1000  万的企业，预计未来超募资金可能主要用在并购上，一方面消灭竞争对手，另一方面可以提高市场占有率。