公司2010年前五個月銷量為1.44萬輛，YoY+6.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司大客、中客、輕客銷量分別同比增長18.02%、2.88%、-22.11%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）隨著下半年客車行業銷量逐季遞增，公司六月份起產銷量有望顯著回升，預計五月增速將成為全年低點。我們預計公司2011年銷量為4.48萬輛，YoY+8.77%，預計其大中客市場佔有率將提升至33.42%.  
        公司產品結構改善，產品均價提升，將有效化解成本壓力。公司一季度產品均價同比上漲8.58%，有效化解原材料與勞動力成本壓力，在淡季內其一季度毛利率同比僅下滑0.22個百分點。我們認為公司議價能力較強，可以通過提價轉嫁成本壓力，預計2011年產品均價同比上漲11.76%，毛利率同比微升0.14個百分點。
        公司產能瓶頸有望於2012年開始緩解。公司2012年產能將擴張至5.5萬輛，"十二五"期間將形成最多7萬輛產能。公司新增5,000輛專用車產能將於2011年底達產，未來有望成為新的業績增長點。公司募資25億元的節能與新能源客車項目涉及產能1萬輛，將於2013年後投產。
        評價及投資建議：我們對公司2011年、2012年每股收益預期為2.12元（上調1.92%）、2.67元，對應動態市盈率分別為10.31倍、8.18倍，估值處於汽車行業較低水準。下半年客車行業將逐季回暖，公司大中客產品營收比重與市場佔有率持續提升，產能利用率高企，且通過產品提價可有效化解成本壓力。我們將公司評級調升至"強力買進"，目標價位33.92元。