数据周报摘要：
        计入上周末发行的230亿三年期央行票据，公开市场操作共回笼410亿，投放为1220亿，净投放量为810亿，是连续第三个星期的净投放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而从形态上看，小幅的净投放主要是为了应付端午节假期间的现金需求，并不意味着紧缩政策的松动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如果观测利率水平，我们可以发现虽然超短期的数据，如7天期的银行间拆借利率和7天期的Shibor比上周的高位有所回落，但是6个月期的利率水平，无论是银行间拆借还是票据直贴都维持在较高的位臵，这说明资金市场对未来较高利率的预期并无减弱。
        美国所公布的经济数据比预期较差，例如ISM制造业采购经理人指数下降至53.5，低于预期的57.1;  ADP的新增就业岗位为3.8万个，远低于预计的17.5万。
        二季度海外和国内经济偏软主要还是由于总需求的调整。就国内的情况来看，与去年的情况不同，2011年二季度库存周期不是受到供应端而是需求端的影响。
        就海外的情况来看，大宗商品价格对于美国消费以及服务业的影响很大，而受到供应端的限制，大宗商品价格下调的空间很窄。如果美国服务业开始减少雇佣，那么美国的经济增速将进一步下修。在信贷收紧的趋势下，海外调整的背景下，我们认为增持周期股必须要看到清晰的信号。
        我们更倾向于相信总需求将继续缓慢下滑，但经济不至于出现剧烈调整。如果总需求按照目前的节奏缓和调整，不出现三驾马车某一方面需求的巨降，那么上市公司盈利的下调空间有限，指数有望在2500一带出现反弹，最先看到的信号将是低估值和盈利增长确定的非周期股票估值的企稳。在这样的情景下，我们建议继续以低估值且业绩增长确定的板块为首要配臵板块。