公告及事件：中远航运公布5  月份运量数据，(1)2011  年5  月公司完成运量72  万吨、周转量45  亿吨，分别同比增长17%、25%；(2)  5  月份单月耗油3.24万吨，截止目前累计耗油15  万吨；（3）多用途船和重吊船运量较上月环比增幅较大，分别达到8%（49万吨）、88%（7.3万吨）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司船队运量、周转量增速较Q1季度提速，显示下游运输需求正逐渐强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        （1）5  月份单月公司船队共完成运量72  万吨、周转量45  亿吨，4、5  月份合计同比增速为12.3%、15.9%；较2011  年1  季度运量7.3%、周转量9.0%的增速有较大幅度的提升。（2）主力船型多用途船和重吊船5  月运量环比、同比均分别大幅增长是增长提速的主要贡献者：多用途、重吊船分别同比增长14%、74%；环比增长8%、88%。
        耗油量较去年略微上涨3%，预计燃油成本为14.5亿元，较2010年11.0亿元上涨32%；燃油附加费增收达预期，预计对冲30%左右的新增燃油成本。（1）假设今年新加坡CST380平均油价621美元/吨、人民币兑美元汇率6.5（2010年油价为466美元/吨，人民币对美元汇率为6.8）；（2）截止5  月累计耗油15  万吨，按目前月均耗油计算2011  年累计耗油预计为36  万吨左右，较去年34.7万吨耗油略微上涨3%。
        下半年另外8  艘新运力交付将成为公司新的运量增长点，新船的盈利能力要高于现有老旧船舶。2011年预计新交付运力32  万DWT，较现有运力增长27%；新交付船舶以新型多用途重吊船为主。我们预计公司2011年共交付12艘船舶；其中，2  艘5  万吨级半潜船（1  艘已于1  月份交付）、4  艘2.8  万吨级“大系列”重吊船（上半年已交付2  艘）、4  艘2.7万吨级“松系列”多用途船以及  2  艘5000车位的汽车船（上半年已交付1艘）。l  重申公司“买入”评级：公司演绎“周期弱化”的大逻辑并未因海外局势动荡、油价上涨而终止。随着公司下半年新型多用途重吊船和半潜船交付，公司船队结构升级将减缓公司在未来新的航运大周期中的经营风险。（1）预计2011-2013  年公司可实现净利3.6  亿元、6.3  亿元和9.3  亿元，对应EPS为0.21  元、0.37  元和0.55  元；未来2  年同比增速在50%以上；（2）估值处于安全区间：最新公司PB  为1.8X（历史最低1.5X），船队重置成本系数为1。我们建议投资者积极配置。