天津热泵供暖技术获得政策支持，公司又在核心城市取得重大突破。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据《天津市供热发展“十二五”规划》，到2015  年，天津市集中供热面积将达到3.79  亿平方米，热电联产供热比例达到42.2%以上，可再生能源供热比例不低于12%，燃气清洁能源供热比例达到11.1%以上，将大力推广应用地热资源梯级利用和热泵供热技术。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此粗略估算，天津市场有4000  万平方米采用可再生能源供热的潜力，约合40  亿的市场容量。此次签订的5  亿订单框架协议，尽管还不知道执行的进度，根据我们的测算，完全投入使用后，将增厚EPS  约0.15-0.2  元。
        节能行业迎来良好发展机遇，公司热泵供暖整体解决方案将获得大发展。
        发改委已经组织第三批节能服务公司审核备案通知，十四个部委联名通知在6  月中旬开展节能周活动，地方政府也开始逐步重视节能市场的巨大潜力。2009  年，建筑能耗占总能耗的比例为30%，其中供暖系统能耗占建筑能耗的60%，降低供暖系统能耗的节能效果尤其显著，面临良好的发展机遇。公司在热泵供暖中综合实力最强，既有山西矩能已有的项目经验、又能提供主要的设备、具备热泵供暖整体解决方案的设计能力，同时还是资金实力雄厚的大公司，因此，公司将抓住这一绝佳的发展机会，做大做强热泵供暖项目。目前公司已经在沈阳和天津两大城市重兵布局，重要的北方城市也在持续跟踪，后续继续突破的可能行很大。
        多晶硅项目成本优势显著，但价格下跌超过30%，对业绩贡献降低。公司的多晶硅项目由于折旧、电耗、电价等因素，相比于国内同行具有相当的成本优势，但是由于光伏下游需求趋缓，下游组件持续降价约30%以上，最终传导到上游多晶硅，5  月份多晶硅下降幅度超过30%,目前均价已达到58  美元/公斤，因为已经达到部分企业的成本线，我们认为降价幅度趋缓，预计明年维持50  美元/公斤的均价，预计2012  年贡献每股收益0.15  元，业绩贡献度降低。
        维持公司买入评级，目标价  20  元。鉴于多晶硅价格下降幅度超预期，我们预测公司2011-13  年的EPS  分别为0.47、0.87、1.15  元，由于公司业务多样，没有直接可比公司，参考相关公司估值，考虑到公司正处于转型期，且有煤矿做为储备，我们认为给予2012  年25  倍PE  较为合理，对应目标价20  元。
        风险因素：多晶硅和再生能源利用项目进度慢于预期、资金链断裂。