2007年的股市行情终于结束了。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】正如年初的预计一样，中国股市昂然进入了泡沫时期，在这一年里中国股市创造的奇迹数不胜数，其气势也远非18年前的日本股市可比。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）应当说今年股市的运行超出了所有机构年初的预期，即使最乐观的投资者的预期也会出现20%以上的误差。
中国股市的运行不但超出投资者的预期，可能也超出政府的预期，因此不但投资者难以充分把握市场机会，就是管理者也时常方寸大乱。从一季度接近3000点时就频频提示风险，到第三季超过5000点还大谈市场的发展空间，反映了投资者、学界和管理层对于泡沫经济的逐步适应和思维模式的转变。年初工商银行第一次超越花旗银行时市场充满惊愕，而第三季中石油成为全球老大，世界股市20强中中国占据7席大家也习以为常了。
中国股市能够在2年多时间里从一个奄奄一息的病猫成长为傲视群雄的猛虎，全凭着泡沫经济的良好机制，而这个机制的核心是在股权分置机制下的资本乘数效应。这个效应有两个关键点：第一，在股市快速上涨时期，流通市值的增长速度对增量资金存在4-5倍的放大效应；第二，股改之后由于大量新股上市，非流通股比例反而大幅提高，流通股比例由以前的40%下降到28%，因而一万亿增量资金可以带来16万亿的总市值增长。通过这一年来股市中的泡沫实践，中国人也切身体验了日本式泡沫的滋味，充分感受一下资本游戏的魅力。
造假是咱们的传统强项，这个优势从1958年就已经确立了。因此，无论是我们的总市值达到30万亿还是100万亿，都不值得大惊小怪，总市值和GDP的倍数关系，在中国也就失效了。有了这个大的背景，什么垃圾股的几十个涨停板，中石油总市值的世界第一，都是顺乎自然的事情，但怎样把握个股的机会，则不仅是根据市盈率和上市公司好坏这两个因素确定的。
经过资本泡沫的洗礼，散户兴奋了，机构坦然了，政府自信了，学者安静了——中国人的适应能力就是强，全世界恐慌了十几年的泡沫经济对咱中国人来说，不过是小菜一碟，什么泡沫破裂，什么经济危机，距离远得很嘛！
对于中国股市的泡沫，西方学者感到问题很严重，而我们的官员和投资者的感觉却大相径庭，原因何在？首先，西方人的股市是在自由竞争基础之上形成的，收益和风险比较对称，而我们的股市是政府规划下照葫芦画瓢的结晶，前者的市场博弈成分较大，而后者的权利分配成分较大——两种股市形似神异，尽管泡沫程度与89年的日本接近，但指望它马上破灭很难。其次，中国有超级强大的财政收入，人民的真正财富体现在财政收入而不是股市，百姓手中的区区几万亿市值与每年政府的税收相比，真是小巫见大巫，股市再怎么折腾，只要政府不让它垮，它还真就不好崩盘。第三，政府掌握着三分之二的股票市值，国家不减持，股市的抛压就不大。所以，目前的中国股市，就像正在模拟中的股指期货一样，是一个模拟的市场，你不能把它真的当成股市，就目前而言它是一个故事而非真的股市。因此，价值投资，资产重组等等，我们可以把它当作投资的参考，但也不能完全信以为真。