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研究报告:华泰联合-债券市场月报:宏观面“一多一空”,供需形势不容乐观-110607

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-06-09 08:24:46
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑如熙,郑园园,宋亮
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,473 KB 分享者: woc****ma 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要观点:
        1、4月份宏观经济数据显示经济增长和物价水平均有一定幅度回落,预计5月CPI在5.4%  -  5.5%之间,6月份将达到全年峰值水平,之后总体上将逐月回落的看法不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为6月份加息的概率加大,存款准备金率仍有上调可能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)6月份银行体系流动性将整体处于正常水平,资金价格中枢水平较5月份出现回落。
        2、考虑到政策紧缩预期仍然存在,债市趋势性机会仍然没有显现,我们维持市场高位震荡的观点。从国债和金融债的价值比较来看,金融债的隐含税率大于近年来的历史均值,从相对价值来看,金融债的投资价值凸显,尤其是目前5-10  年期金融债,因其票息较高,相对于国债的配置价值更加突出。从Depo  浮息债隐含的扯平利率来与1  年期定存的对比关系来看,其所隐含的加息预期不足1  次,配置价值非常突出。
        3、信用债收益率目前已下行到一个“上下两难”的位置,市场对5  月宏观经济数据已有所预期的同时,对各类信用债尤其是公司债未来供给缓缓放量的预期仍不足,我们认为市场总体需求并不足以完全承接逐渐增大的供给压力。因此我们对6  月的信用债市场持有中性偏谨慎的观点,在券种的选择上建议兼顾“比价优势”和“防守性”——首先中低评级(AA  与AA-)短融具有高票息保护的优势,和历史相比收益率也明显偏高,其次3  年中票和企业债也是信用利差相对偏高且有一定票息保护的品种。
        

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