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万科A研究报告:国金证券-万科A-000002-5月份销售及新增项目点评-110608

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2011-06-09 08:22:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹旭特
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 198 KB 分享者: ggp****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件
        公司  5  月份实现销售面积81  万平方米,销售金额90.1  亿元,分别比10  年同期增长72.4%和76.4%,环比上月上升19%和14%;销售均价为11123  元/平方米,环比下降4.5%,同比上升2.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月新增项目3  个,增加权益建筑面积11  万平米。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        评论
        销售符合预期,全年增长可期:公司5  月份实现销售面积81  万平方米,销售金额90.1  亿元,基本回到3  月水平,符合我们预期。销售面积和金额分别比10  年同期增长72.4%和76.4%,环比上月上升19%和14%。4  月份由于公司推盘放缓,基数较低,5  月公司加大推盘力度,销售有所回升。1-5  月公司累计销售452.7  万平米,524.2  亿元,已完成10  年全年销售额的48.5%,后7  个月合计销售额即使同比下降30.5%,仍能够完成与10  年持平的销售成绩。预计6  月份公司将继续加大推盘力度,销售有望进一步提升。
        新增项目趋于谨慎:5  月公司新增项目3  个,全部位于东莞,全部为合作开发,且位置上都接近公司原有项目;而11  万平米的建筑面积和2.1  亿元的须承担地价也显示出公司5  月份在拿地上较为谨慎。三个项目分别位于东莞的松花湖和塘厦,平均楼面地价1915  元/平米,估算毛利率约为50%。我们认为,公司储备充足,不存在拿地压力,谨慎的拿地态度有助于公司保证获取项目的质量,未来保证较好的销售业绩,同时也有利于公司节省现金支出,对公司影响正面。
        龙头公司安全性更高:在限购的背景下,购房者更多为自住需求,对品牌和品质的要求较以往更高,在这方面万科更具有相对优势以抢占有限的市场需求;另一方面,公司对市场把握能力更强,且项目分布均衡,经营较区域类公司更为安全。
        投资建议
        预计公司  11-13  年每股收益分别为0.85、1.01  和1.28  元,动态市盈率为9.2、7.7  和6.1  倍,基本处于长期估值底部,维持公司买入评级
        

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