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研究报告:中原证券-先行指标回落,去库存化如期开始,库存周期的跟踪研究-110607

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-06-09 08:16:34
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋卫华,李俊,张刚
研报出处: 中原证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 212 KB 分享者: che****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺    近期我们对市场的担忧主要在于整个工业制造业体系中,无论是产成品库存还是原材料库存均处于历史较高水平,而伴随下游需求的回落以及企业后续采购意愿的不足,很有可能会引致经济步入去库存化阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺    从最新的经济数据来看,这种担忧正在逐步显现化,越来越多的证明表明经济已经步入了去库存阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首先,4月企业产成品库存继续高位堆积,  1-4月产成品资金累计同比增速达到了23.20%,较之前3月的23.15%继续小幅上升,依旧处于历史高位;与此同时,5月PMI原材料库存指数仅有49.50,已经处于50的临界点以下,同时较之4月大幅下滑了1.5个百分点。由此我们认为,新一轮的去库存化周期已经展开。
􀁺    未来的去库存化进程将会不断深化。伴随着下游需求的回落,以及去库存所引致的购进价格下跌,我们认为终将会传导至工业品出厂价格,PPI的下行成为必然,这是去库存深化,从量到价过程的必然结果。然而,历史来看,去库存对PPI的传导存在一定的时滞效应,大致在4个月左右,因此短期内物价依旧存在较大压力,只是由于去库存化的影响,尚处于可控范围。
􀁺    去库存化必然引致经济的下行,结合对PMI的分析,我们认为本轮的去库存化可能会持续到8月份前后,在此之前,由于经济系统的通胀压力依旧较大,预计宏观经济将进入滞涨周期,同时货币依旧处于下行阶段。

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