旅游板块调整源于估值中枢下移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去一个月间，A股餐饮旅游指数下跌10.8  个百分点，在A股各行业板块中调整幅度最大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在仔细审视行业基本面后，我们认为：旅游行业增长的动能依然强劲，板块调整源于估值层面的变动。今年上半年以来，国内通胀高企，政府实行紧缩性货币政策，A股流动性紧张导致市场估值中枢不断下移。5月份的下跌实则是板块估值风险集中释放的表现。       
        旅游板块6月份取得超额收益或为小概率事件。虽然旅游板块重点公司目前PE  约30倍，进入合理估值区间，但相对估值依然较高，板块估值存在进一步下调的压力。对比以往年份，本次调整的幅度和时间也显得不够充分。旅游板块6月份取得超额收益或为小概率事件。         
        下半年，旅游板块的表现值得期待。虽然我们对旅游板块6月份的表现持谨慎态度，但旅游行业增长的动力依然强劲，部分公司具有强有力的经济特征，盈利增长确定。在不明朗的经济环境中，这些公司属于优质稀缺资源。可以预期的是，一旦估值下修过程结束、市场企稳，旅游板块有望再次活跃。鉴于"政策刺激"和"事件性冲击"构成旅游股表现的催化剂，今年下半年有望出台的旅游行业"十二五"规划、《国民休闲纲要》以及"十一"黄金周行情都将成为旅游股再次表现的催化剂。下半年，旅游板块表现值得期待。       
      下半年行情的启动时点或为7、8月。回顾过去9年间旅游股的表现，可以发现旅游板块具有明显的季节性特征。统计分析表明：旅游板块一、三季度更容易取得正向超额收益，概率高达77.8%，其中7、8月份又是取得超额收益的主要时间节点，对应"十一"黄金周行情的提前表现。因此，我们倾向性的认为，下半年行情的启动时点将在7、8月