事件：  
        万科公布5月销售数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相关销售数据超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资建议：  
        公司股价前期受香河事件和5月销售不佳传闻影响存在一定程度超跌。目前5月销售面积81.0  万平，销售金额90.1  亿元的成绩有望再次巩固市场信心。截至2010年末，公司尚有761万平方米已销售资源未竣工结算，合同金额总计919亿元。其中合并报表范围内已售未结面积680万平方米，合同金额820亿元。上述待结算资源大部分将在2011年参与结算。预计公司2011、2012年EPS分别是0.93和1.24元，RNAV在10.3元。按照公司6月7日7.81元股价计算，对应PE为8.40倍和6.29倍。维持对公司的"买入"评级。给予公司12倍市盈率，目标价格11.04元。
        主要内容:  
        1.前5月整体经营良好，当月销售超市场预期。2011  年5  月份公司实现销售面积81.0  万平，销售金额90.1  亿元，分别比2010  年同期增长72.4%和76.4%，环比增长19.11%和14.05%。
          从销售均价看，5月销售均价为1.11万元/平，低于前两月销售均价水平。外界普遍认为5月万科销售金额在70亿上下。公司真实销售数据超市场预期。2011  年1~5  月份，公司累计实现销售面积452.7  万平方米，销售金额524.2  亿元。按照目前增长趋势，公司上半年有望实现600亿以上销售目标，全年有望实现1200亿销售成果。
        2.  土地扩张稳健、地价成本不高。1-5月，公司累计仅获取项目22个。项目累计占地面积314.4万平、累计建筑面积697.3万平，其中权益建筑面积524.01万平。以上项目累计土地款支出在133亿，折合每平米地价2538元。按照公司2010年所实现的项目销售均价1.2万元/平推算，以上土地储备仍具备较高利润率。
        3.  上海地区高管发生更换。公司同时公告，日前公司执行副总裁、上海区域总经理刘爱明先生向公司递交了辞职申请。公司已决定由广州公司总经理张海先生接任上海区域总经理。张海先生1995  年加入万科，2001  年任公司规划设计部总经理，2003  年任成都公司总经理，2007  年任广州公司总经理。我们认为目前公司并未发生大规模中高级别人员流失现象，部分中高层更替不影响公司中长期发展。
        4.  投资建议：维持"买入"评级。公司股价前期受香河事件和5月销售不佳传闻影响存在一定程度超跌。目前5月销售面积81.0  万平，销售金额90.1  亿元的成绩有望再次巩固市场信心。预计公司2011、2012年EPS分别是0.93和1.24元，RNAV在10.3元。按照公司6月7日7.81元股价计算，对应PE为8.40倍和6.29倍。维持对公司的"买入"评级。给予公司12倍市盈率，目标价格11.04元。
        风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。