近期我们调研了华微电子,公司基本情况如下:
国内半导体功率器件龙头企业:公司是国内最大中资半导体功率器件生产企业之一,拥有四十余年的率半导体器件的设计研发、芯片加工、封装及销售的生产经营历史,其主要产品有彩色电视机用功率晶体管、机箱电源用大功率晶体管、电子镇流器、电子变压器和节能灯用大功率晶体管、单向、双向可控硅、半导体放电管、肖特基二极管、MOSFET 和IGBT 等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2010 年营收11.48 个亿,归属于上市公司净利润8249 万,从功率器件业务营收规模上看,公司仍是国内半导体功率器件生产企业的龙头。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
理顺企业内部管理机制,调整企业业务架构:公司2010 年起开始实施产品经理制度,成立“双极产品团队”、“MOS 产品团队”、“二极管产品团队”,各个团队之间形成良性竞争关系,各团队靠新产品研发向公司争取资源,加快了公司新品的研发进度,同时产品经理的职责范围发生变化,从之前的单纯研发,转化为更为关注产品推广与服务,有利于产品线研发更为贴近市场需求。同时,公司调整了封装业务的组织架构,公司过去封装业务分布在吉林总部、子公司广州华微和无锡吉华进行,封装业务分散在南北多处基地造成了管理成本的上升与效率的降低,目前公司已经将封装业务整合至广州华微进行,并进一步扩大其封装产能规模。广州华微未来定位于同时对内和对外进行封装业务,在承担公司内部功率器件封装外,接受其他器件厂商的委外封装订单,但订单积累还需要时日,目前广州华微仍以内部订单为主。
“现金牛”产品构成稳定利润来源:公司目前收入中彩电用功率晶体管和节能灯用大功率晶体管占比仍然较高,彩电用功率晶体管国内市场占有率约90%,客户包括长虹、TCL、创维等主要彩电生产大厂,节能灯用大功率晶体管约占国内市场份额的40%左右,客户包括雷士照明、三雄照明、阳光照明等节能灯大厂。这部分产品虽然增长速度放缓,但是客户稳定,未来几年销量仍可保持稳定,属“现金牛”型产品。公司将主要生产彩电用功率晶体管的3、4 寸线进行了整合,我们预计合计产量在10 万片/月以上,且这部分产线购置期较早,目前已基本完成折旧,成为公司稳定的利润来源。5 寸线产能在6 万片/月以上,公司还在寻求进一步拓展的空间。
6 英寸线能否顺利放量是公司业绩反转的关键:公司利用前次募投资金建设的6 英寸生产线已经完全投入使用,目前6 寸线的主要产品为DMOS、CMOS 及IGBT,其中DMOS 主要用于节能灯和机箱电源产品,CMOS 用于时钟和玩具电路产品,公司已经开发出1200V 的IGBT 产品,主要用于电磁炉。通常6寸线盈利能力较强,但目前规模效应仍显不足,去年4 季度6 寸线完成在建工程转固后开始计算折旧, 对公司利润形成了较大压力,需要3、4、5 寸线产生的利润对6 寸线进行补贴。公司将6 寸线的产品放量定位为近年企业发展的重中之重,一方面在积极开拓大客户,争取拿到稳定大单,另一方面新进光刻机等核心设备,进一步扩大6 寸线产能。我们预计目前6 寸线产量达到2 万片/月以上,已经接近盈亏平衡,如果后续进一步放量将对公司利润产生积极影响。