投資要點:
        昨日，銀監會公佈《關於支援商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》的檔,  。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《通知》內容共十條，核心內容主要有兩條：第一，銀行可發行小企業貸款專項金融債且不納入貸存比監管；第二，允許將小企業貸款視同零售貸款以50%權重計算加權風險資產。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）關於不良容忍和增設機構方面的鼓勵，我們認為，從短期來看信號意義大於實質意義。
        我們認為民生銀行將會是新規的最大受益者，從  2009  年開始民生銀行大力發展其商貸通業務（小企業貸款），截止2010  年底，商貸通的貸款餘額約為1500  億元，占總貸款的15%，這個比重遠高於其他在港上市的銀行。
        如果我們對2010  年資料進行靜態測算，我們估計民生銀行的資本充足率可以由10.44%上升到11.10%，況且民生銀行的小企業貸款業務仍然在快速增長，根據公司的目標，2011  年底商貸通的貸款餘額將達到2500  億元，占總貸款的比重約20%，那樣的話資本充足率仍會有一定程度的上升。
        香港市場上對於中型銀行例如招商銀行，民生銀行，中信銀行的一大擔憂就是資本不足以支撐快速發展，根據銀監會的新規，市場在這方面的擔憂會有一定程度上的減輕。民生銀行目前以1.2  倍的動態PB  和7.7  倍的動態PE（已經考慮了可能的攤薄效應），我們認為估值很有吸引力，維持增持評級。